Динамика курса доллара сша. Валютный курс

Что вам известно о валютной паре USD-RUB? Российские трейлеры отслеживают динамику роста иностранной валюты и со измеряют её соотношение с русским рублем. Это необходимо тщательно отслеживать, чтобы понимать, сколько рублей вы отдадите, если решите купить доллары США.

Важность изменений валютной пары доллар-рубль

Зачем жителям России следить за изменениями на валютном рынке? В первую очередь, это особенно важная информация для тех, кто уже имеет валюту, или собирается проводить финансовые операции с ней. Однако среднестатистическому гражданину Российской Федерации, который предпочитает отдыхать за границей или путешествовать, также неплохо будет быть в курсе событий, которые происходят на рынке валют. Если учесть, что курс доллар рубль часто бывает нестабильным, как понять, от каких факторов зависят его колебания? Как правило, данная пара валют чутко реагирует на такие признаки:

изменение цен на газ и нефть,
изменения курса евро и доллара,
средняя стоимость валюты на биржевых торгах и пр.

Рубль и факторы, влияющие на изменение и динамику валютного курса

Рубль – сырьевая валюта, которая утверждена на территории страны Банком России. Являясь национальной валютой, стоимость российского рубля определяется и устанавливается государственными органами власти, а именно Центральным Банком. Расчёт официального курса доллара по отношению к русскому рублю при этом также производит и обнародует данное структурное подразделение.

Что же существенно оказывает влияние на рост или снижение стоимости курса? Конечно же, это могут быть как внутренние, так и внешние факторы:

Задержка/ускорение проведения международных платежей.
Стоимость «черного золота» или нефти на мировом рынке (как основной внешний фактор).
Процентные ставки и их разница в различных странах Европы.
Темп денежной инфляции.
Валютная политика страны, повышающая, либо снижающая курс.
Платёжный баланс и его состояние на текущее время.
Уровень доверия к валюте страны.
Проведение всевозможных операций спекулятивного характера.
Активная деятельность рынка Форекс и ещё некоторые другие составляющие.

Учитывая все эти определяющие факторы, Центробанк ежедневно пересматривает курс доллара США по отношению к рублю и устанавливает его коэффициент на следующий день.

Возможно ли заранее спрогнозировать будущий курс?

Ответ отрицательный. Ведь сложно предугадать, что именно в текущий момент способно спровоцировать динамику курса таким образом, что он станет максимально выгодным для покупателя. Особенно если учесть, что причин и событий, которые имеют воздействие на изменение позиции денежных единиц на рынке слишком много, чтобы с точностью просчитать вероятность положительных изменений. Кроме того, важно учитывать высокий уровень ликвидности пары доллар/рубль.

Что происходит с долларом США в случаях, когда он дешевеет в отношении иных европейских валют (евро и др.)? Естественно по отношению к рублю он также падает в цене.

В любом случае, Форекс-сервисы помогут вам определить самый выгодный курс, чтобы вы могли уверенно покупать или продавать имеющуюся валюту.

От чего зависит курс валют? Однозначно ответить на этот вопрос нельзя, но то, что он определяется рынком, является аксиомой. И все же, какие факторы оказывают влияние на изменения валютных котировок? Их несколько. Прежде всего, это соотношение импорта и экспорта. Все очень просто, если цена на товар на внутреннем рынке значительно выше чем на внешнем, то это приведет к увеличению импорта и, соответственно, к уменьшению экспорта. Этот факт носит название «паритет покупательной способности» валютного курса. Что подразумевается под этим понятием? Это индикатор, который показывает, как влияет соотношение цен на товары на внутреннем и внешнем рынках двух стран, на соотношение курсов их валют. Мы может говорить, что валютные изменения прямо пропорциональны ценовым. Это видно на простом примере. Если одна из стран увеличивает импорт, значит, растет и цена иностранной валюты.

И еще один немаловажный фактор. Рост импорта всегда предшествует росту национального дохода. В свою очередь, с его увеличением цена на национальную валюту падает. Аналогичная ситуация наблюдается и на финансовом рынке. Чем больше вклад инвесторов в акции иностранных компаний, тем выше цена на иностранную валюту.

Если одна из стран оплачивает услуги другого государства, то его валюта растет в цене. На этом факторе и основаны спекулятивные операции трейдеров на валютном рынке. Стоит валюте упасть в цене, как от нее пытаются избавиться. Массовый выброс денежных средств на рынок провоцирует еще большее падение цены. Кроме того, падение курса валют бывает обусловлено новостями. Они могут иметь прямое отношение к политике, стихийным бедствиям, финансовым потрясениям, и т д. Все это приводит к резкому движению капитала в одну сторону, что в свою очередь, приводит к резкому изменению валютного курса.

Подобного рода движения могут быть обусловлены не самими новостями, а их ожиданием. В качестве примера можно привести ожидание публикации экономических индикаторов тех стран, валюта которых представлена на валютном рынке. Также резкий скачек валюты может быть обусловлен изменениями процентной ставки, чем иногда пользуются регуляторы рынка.

Все новые экономические индикаторы публикуются в экономическом календаре, о дате появления которого известно заранее. Вполне понятно, что к такому событию готовится и рынок, реагируя на него изменениями валютных курсов. Трейдеры предпочитают переждать этот период и не выходить на рынок, так как предсказать его поведение, в этот момент, довольно сложно. Впрочем, есть специальная стратегия трейдинга, именуемая «торговля на новостях». На ее основе можно строить прогнозы, позволяющие определять направление тренда и вносить в него соответствующие коррективы.

Например, мы ожидаем, что курс американского доллара начнет расти. Произойдет это через месяц, но покупать доллар нужно сейчас. После выхода новостей и коррекции тренда, доллар можно продать, заработав на разнице валют.

Кроме вышеперечисленных факторов, на движение курса валют оказывает влияние деятельность инвестиционных и страховых фондов. Имея огромные денежные средства, они могут осуществлять инвестиции в валюту, что приводит к резкому изменению валютного курса. В этом случае, для трейдера важно предугадать события, и вовремя открыть позицию в направлении движения тренда.

Еще раз обращаем ваше внимание, что значительные изменения на валютном рынке могут вызвать: высказывание политиков, деятельность импортеров и экспортеров, различного рода прогнозы и даже слухи, действия центральных банков, осуществляющих валютные интервенции, уровень инфляции, слияние банков, девальвация национальной валюты. Что важно для трейдера, это понимать суть происходящего и на основе этого составлять правильные прогнозы, позволяющие осуществлять успешный трейдинг.

Доллар США – официальная валюта Соединенных Штатов Америки. Банковский код - USD. Обозначается знаком $. 1 доллар равен 100 центам. Номиналы банкнот в обращении: 100, 50, 20, 10, 5, 2 (сравнительно редкая банкнота), 1 доллар, а также монеты 1 доллар, 50, 25, 10, 5 и 1 цент. Кроме того, существуют банкноты номиналом 500, 1 000, 5 000, 10 000 и 100 000, которые использовались ранее для взаиморасчетов в рамках Федеральной резервной системы, однако с 1945 года более не выпускаются, а с 1969 года официально выведены из обращения, так как им на смену пришла электронная система платежей. Название денежной единицы, согласно наиболее распространенной версии, происходит от средневековой монеты талер, чеканившейся в Германии.

Традиционно на лицевой стороне доллара США изображаются президенты и политические деятели Соединенных Штатов. На современных банкнотах это Бенджамин Франклин – 100 долларов, Улисс Грант – 50, Эндрю Джексон – 20, Александр Гамильтон – 10, Авраам Линкольн – 5, Томас Джефферсон – 2 и Джордж Вашингтон – 1 доллар. На оборотной стороне изображены памятники истории: 100 долларов - Индепенденс-холл, где была подписана Декларация независимости, 50 – Капитолий, 20 – Белый дом, 10 – Казначейство США, 5 – мемориал Линкольна в Вашингтоне. Банкнота в 1 доллар на обороте имеет особый рисунок, состоящий из двустороннего изображения так называемой Большой печати США, используемой для подтверждения подлинности документов, выпущенных правительством, и хранящейся в Вашингтоне.

Считается, что для противодействия печатанию фальшивых долларов дизайн необходимо менять не реже одного раза в 7-10 лет. При этом абсолютно все выпущенные банкноты США начиная с 1861 года, когда деньги были впервые эмитированы в бумажном виде, являются на территории Соединенных Штатов законным платежным средством.

Впервые решение о выпуске долларов США было принято конгрессом в 1786 году, а в 1792-м они стали основной расчетной валютой государства. С 1796 года введен принцип биметаллической денежной единицы, то есть чеканились как серебряные, так и золотые монеты. При этом каждый раз в результате изменения соотношения цен на два драгоценных металла либо одни, либо другие монеты исчезали из обращения. До 1857 года на территории США иностранные деньги (прежде всего испанские песо, а позже мексиканские доллары) также служили законным платежным средством.

В 1900 году был принят закон о золотом стандарте. К этому моменту 1 доллар соответствовал 1,50463 грамма чистого золота. В 1933 году он впервые оказался девальвирован на 41% в результате Великой депрессии. Тройская унция золота стала стоить 35 долларов.

В конце Второй мировой войны в результате Бреттон-Вудского соглашения доллар стал единственной денежной единицей, обменивавшейся на золото, при этом курсы остальных мировых валют привязывались к американской. Одновременно в послевоенные годы Соединенные Штаты сделались основным кредитором Европы. Таким образом, доллар США превратился в мировую расчетную валюту и занял свое место в резервах центральных банков.

Однако уже к 1960 году хронический дефицит бюджета США привел к тому, что количество долларов, которыми владели кредиторы по всему миру, превысило размеры золотого запаса. Усложнил ситуацию кризис 1969-70 годов. В результате в 1971-м обмен долларов на золото был окончательно прекращен после соответствующего заявления президента Ричарда Никсона.

В течение 1970-х годов курс доллара снижался. Ситуация усугубилась кризисом 1975-76 годов. В 1976 году в результате международного соглашения была создана новая – Ямайская валютная система, которая окончательно узаконила отказ от золотого обеспечения валют.

Укрепление доллара в 1980-е поставило американских производителей в невыгодное положение относительно других стран. В результате было принято решение о девальвации доллара путем урезания процентных ставок. И к 1991 году удалось фактически вдвое снизить обменный курс по отношению к японской иене, фунту и немецкой марке.

В 1992 году в результате падения британского фунта стерлингов и кризиса в Европе доллар подорожал почти на 30%, но с апреля 1993-го его котировки вновь стали снижаться - вплоть до 1998 года, когда произошло значительное ослабление доллара по отношению к японской иене - с 136 до 111 в течение трех дней. Это было связано с массовой репатриацией средств японских инвесторов в результате кризиса рынков развивающихся стран, в том числе дефолта в России.

1999-2001 годы - период нового укрепления доллара США, который был остановлен Федеральной резервной системой, снизившей процентные ставки до 2%, для того чтобы стимулировать экономику.

Наиболее важным событием для доллара стало создание в 1999 году единой европейской валюты, в которую центральные банки многих стран - кредиторов Соединенных Штатов перевели часть своих резервов.

На лето 2011 года доллар США котируется в пределах 1,40-1,46 доллара за евро, 76-78 японских иен за доллар и 1,62-64 доллара за фунт.

Несмотря на конкуренцию с евро, на сегодняшней день валюта Соединенных Штатов занимает ведущее место в резервах центральных банков. Кроме того, она остается основной расчетной валютой между странами в международной торговле, а также является базовой при расчетах через платежные системы по пластиковым картам вне зоны Европейского союза, где преобладает евро.

Доллар США – основная валюта рынка Forex. Через эту валюту проходят сделки и выставляются основные котировки.

Мнения специалистов относительно будущего доллара диаметрально противоположны. С одной стороны, многие считают, что в ближайшее время крах долларовой финансовой системы неизбежен из-за огромного внешнего долга Соединенных Штатов, самого большого в мире. На лето 2011 года он превышает 14,5 трлн долларов.

С другой – стабильность доллара базируется на высоких экономических показателях. Экономика США занимает первое место по валовому внутреннему продукту, опережая Китай, который на второй позиции, почти в два раза. Кроме того, высокому курсу доллара способствует монетарная политика Федеральной резервной системы, а также вера инвесторов, которые сохраняют свои активы в американской валюте и во время кризисов стремятся переводить их в доллары, находя в долговых инструментах США убежище от стихии рыночной экономики.

Валютный курс - выражение цены денежной единицы одной страны в денежных единицах другой.

Установление валютного курса при помощи оценки иностранной денежной единицы в национальной валюте называется прямой котировкой. Обратная котировка представляет цену национальной валюты в иностранной (1 рубль = 0,035 долл. США).

Классификация видов валютного курса:

I. По виду сделки:

а) срочный - используется при заключении срочных валютных контрактов;
б) СПОТ-курс - краткосрочный валютный курс на данный момент времени.

II. По учету инфляции:

а) номинальный - обменный курс валют, действующий в настоящий момент на валютном рынке страны;
б) реальный - рассчитывается как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

III. По отношению к участникам сделки:

а) курс покупки;
б) курс продажи.

IV. По способу продажи:

а) курс наличной продажи;
б) курс безналичной продажи.

V. По способу установления:

а) официальный;
б) неофициальный (рыночный).

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов :

1) Фиксированный. Курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте и автоматически меняется в тех же пропорциях, что и базовый курс; или фиксируется к СДР; или устанавливается «корзинный» валютный курс. В данном случае курс национальной валюты привязывается к валютной комбинации, включающей валюты основных торговых партнеров данной страны.
2) Свободно плавающий. Как правило, в чистом виде не встречается, поскольку Центробанки проводят валютные интервенции с целью не допустить резких значительных колебаний курса национальной валюты.
3) Смешанный. Это так называемое групповое плавание, когда страны объединяются в общий валютный союз и устанавливают два режима валютных курсов: внутренний - для операций внутри союза; внешний - для операций с другими странами. Например, страны ОПЕК привязали свои курсы к ценам на нефть.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

* состояние платежного баланса страны;
* покупательная способность денежных единиц и темны инфляции;
* разница процентных ставок в различных странах;
* государственное регулирование валютного курса;
* степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:

· Спрос и предложение на валютном рынке;
· кризисы, войны, стихийные бедствия;
· прогнозы и ожидания участников валютного рынка;
· цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния основных факторов на величину валютного курса.

Спрос и предложение на валютном рынке

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения на валютном рынке.

Спрос и предложение иностранной валюты на национальном валютном рынке определяется в зависимости от спроса на импорт и предложения экспорта.

Для анализа исходят из следующих предпосылок :

1. Отсутствие международного кредита.
2. Иностранная валюта используется только в сделках по экспорту-импорту товаров и услуг.
3. Резиденты хотят по завершении сделок иметь на руках валюту своей страны.
4. Центробанк не вмешивается в деятельность валютного рынка.
5. Уровни цен и объемы совокупного спроса в обеих странах заданы и неизменны.

I. Формирование спроса на иностранную валюту

Если цена иностранной валюты (по отношению к национальной) повышается, то следовательно, дорожает импортная продукция для национальных покупателей. Это ведет к снижению спроса на импортную продукцию, а следовательно, и на иностранную валюту для ее покупки.

r - стоимость иностранной валюты в национальных денежных единицах (прямая котировка)

Dx - спрос на иностранную валюту на национальном валютном рынке

Mx - количество иностранной валюты на национальном валютном рынке.

Кривая спроса на иностранную валюту имеет отрицательный наклон.

II. Формирование предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке

Если цена иностранной валюты растет, то соответственно снижается цена национальной валюты по отношению к иностранной. Это значит, что отечественная продукция для иностранцев(отечественный экспорт) дешевеет. Следовательно, увеличится спрос иностранцев на отечественную продукцию и возрастут объемы экспорта. Экспортеры в итоге привезут больше иностранной валюты и ее предложение на национальном валютном рынке увеличится.

Кривая предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке имеет положительный наклон:

Sx - предложение иностранной валюты

III. Формирование равновесного валютного курса

При отсутствии фиксации валютного курса со стороны Центробанка равновесный валютный курс r0 определяется в точке пересечения кривых спроса Dx и предложения Sx:

Равновесный валютный курс может изменяться под воздействием следующих факторов:

1) рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны. Это ведет к росту спроса на национальную валюту и предложения иностранной валюты. Курс иностранной валюты снижается, а национальной - растет.

2) переключение потребления с отечественных товаров на импортные. Это вызовет рост спроса на иностранную валюту.

Паритет покупательной способности и валютный курс

В долгосрочном плане существует довольно тесная увязка валютных курсов с изменениями уровня цен. Это связано с развитием торговых отношений и формированием мировых рыночных цен на достаточно большой набор товаров, производимых в различных странах.

Возможность перемещения товаров с рынка одной страны на рынок другой страны порождает тенденцию к сглаживанию разницы в движении цен основных товаров, участвующих в международной торговле. В результате цены на определенные товары, выраженные в единицах какой-либо валюты, приблизительно одинаковые по различным странам. Отклонения зависят от импортных тарифов и транспортных издержек. Если от последних абстрагироваться, то курс валюты будет зависеть от ее покупательной способности.

Если, например, цена товара А=20 долл., а на национальном рынке он продается за 60 ден. единиц, то курс национальной валюты по отношению к доллару составит: 3/1, то есть за 1 доллар необходимо уплатить 3 ден. единицы национальной валюты. При таком соотношении валют их покупательная способность одинакова.

Такой уровень обменного курса называется паритетом покупательной способности.

Паритет покупательной способности (ППС) - это уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них.

r= P/Px или P=r Px,

r - курс иностранной валюты или стоимость иностранной валюты в единицах национальной валюты;

Р - цены на внутреннем рынке;

Px - цены. выраженные в единицах иностранной валюты.

Теория ППС находит свое подтверждение, когда сравниваются тенденции изменения курсов валют и темпов инфляции. Согласно этой теории, рост цен на 10% ведет к снижению курса национальной валюты на 10% по отношению к валюте страны, в которой уровень цен не изменился.

Понятие ППС не обладает высокой точностью, так как зависит от структуры рыночного набора товаров и услуг, образующей основу для сопоставления. Однако не существует единого и оптимального способа выбора "потребительской корзины", а следовательно, данное понятие предполагает существование некоего диапазона обменный курсов.

Эта теория в целом подтверждается, во-первых, для стран с высоким уровнем инфляции; во-вторых, если темпы инфляции низки, - то для долгосрочных периодов, так как для выравнивания цен при помощи международной торговли требуется время.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится не выгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это значительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т. е. поминальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается, и она дорожает.

Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

Валютный курс - цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на валюту и ее предложение и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте, - это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран.

В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.

Изменение валютных курсов могут происходить по разным причинам, но все же можно выделить основные:

1. Выход (публикация) экономических данных, ожидание их выхода.

Выход каких экономических данных может повлиять на курс валют? Прежде всего, это публикация показателей экономических индикаторов тех стран, чья валюта торгуется, либо изменение процентной ставки рефинансирования. Также оказывать влияние на цену национальной валюты могут разного рода обзоры о финансово-экономическом положении стран, иные события экономического плана, например, завершение финансового года, публичные выступления глав государств (или других первых лиц страны) с заявлениями о планируемых изменениях политики государства, представление проектов государственного бюджета и многие другие.

В преддверии наступления этих событий валютные курсы подвержены значительным колебаниям. Иногда ожидание события (к примеру, опубликования новой процентной ставки какого-либо государства) более интенсивно влияет на курс валюты этой страны, чем само событие. Поэтому обнародование таких важных экономических данных, как индексы Nonfarm payrolls, Industrial production, CPI, GDP, PPI может приводить к ощутимым на рынке движениям курсов различных валют.

2. Деятельность фондов.

Деятельность различных фондов (пенсионных, инвестиционных, страховых) также оказывает влияние на колебания курсов валют на рынке. Ведь направление деятельности этих фондов - инвестирование денежных средств в различные валюты. Они вполне способны повлиять на движение курса в каком-то определенном направлении. Огромными средствами этих фондов управляют профессионалы - так называемые менеджеры фонда. После проведения серьезного анализа состояния финансовых рынков они открывают прибыльные позиции на валютном рынке, стараясь работать как бы на опережение событий. Значительные объемы средств фондов способны реально управлять даже сильнейшими трендами. Естественно это должен быть не какой-нибудь мелкий автоломбард, а достаточно крупное предприятие.

3. Деятельность рыночных экспортеров и импортеров.

Экспортеры и импортеры - это пользователи валютного рынка. Экспортеры продают ту или иную иностранную валюту, импортеры - приобретают. Крупные компании, занимающиеся экспортно-импортными операциями, посредством своих штатных специалистов в области валютных спекуляций, пытаются прогнозировать колебания валютных курсов, чтобы совершать выгодные торговые сделки. Однако воздействие этой группы участников рынка достаточно краткосрочно и не в состоянии поменять направления глобальных трендов, потому что процент их сделок невелик в общей массе валютных операций.

4 . Деятельность центральных банков.

Посредством своего центрального банка государство влияет на валютный рынок. Страны с плавающими курсами национальной валюты с помощью неких валютных операций пытаются регулировать курс своей валюты в интересах государства. При этом используют либо прямое (валютные интервенции), либо косвенное регулирование (регулирование количества денег в обращении).

Из этого можно сделать вывод, что проблемы, которые возникают на пути изменений валютного курса на прямую связаны с проблемами его изменения. Т.е. если в одном из указанных пунктов происходят какие-то нарушения, сбои - это ведёт к появлению проблемы в целом.

Проблемами изменения валютного курса является его влияние на экономику государства. Т.е. если изменения валютного курса влияют как-то на экономику, то возникает проблема его изменения.

Валютный курс влияет на:

· Внешнюю торговлю;

· Экономический рост;

· Уровень инфляции и т.д.

Факторы, влияющие на валютный курс:

Состояние торгового баланса;

Относительное изменение цен;

Относительные изменения в доходах;

Изменения во вкусах потребителей.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - паритета покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от многих факторов, которые отражают связь валютного курса с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и др.

Различают конъюнктурные и структурные (долгосрочные) факторы, влияющие на валютный курс.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановки, по слухам (иногда ажиотажным), догадки и прогнозами.

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых трудно предвидеть, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, влияют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии.

Среди этих факторов можно назвать следующие:

1. Рост национального дохода. Этот фактор обусловливает повышенный спрос на иностранные товары, в то же время товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

2. Темпы инфляции. Соотношение валют по их покупательной способностью (паритет покупательной способности) является своеобразной осью валютного курса, поэтому на валютный курс влияют темпы инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Такую тенденцию обычно можно проследить в средне долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритету покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, т.к. при этом увеличивается спрос на нее со стороны внешних должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В современных условиях возросла влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, соответственно, на валютный курс, поскольку конкурентом валютного рынка является рынок ценных бумаг - акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов.

В развивающихся странах, рынок ценных бумаг может тормозить рост курса иностранной валюты, отвлекая свободную денежную наличность от обмена на СКВ.

4. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс определяется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международный движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе и национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков заемных капиталов.

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к снижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

6. Степень использования определенной валюты на еврорынку и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций Евробанка производится в долларах, определяет масштабы спроса на эту валюту и ее предложение. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренным выше факторами, которые влияют на валютный курс, причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты, как правило, сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исходя из задач валютно-экономической политики.

9. Степень развития фондового рынка, который является конкурентом валютном рынке. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, а также «оттягивать» средства в национальной валюте, которые могли бы быть использованы на валютном рынке для покупки иностранной валюты.

Политика валютного регулирования в период валютно-финансового кризиса

Причинами возникновения валютного кризиса в рамках определенного государства считаются ведение неадекватной политики валютного регулирования, в частности неадекватный режим валютного курса и недостаточные меры по выравниванию платежного баланса, а также последствия валютных кризисов в других станах, имеющих экономические связи с данной страной. В ситуации валютно-финансового кризиса в Украине можно отметить наличие обеих этих причин. Долгое время искусственно удерживавшееся равновесие финансового рынка в Украине было разрушено влиянием финансового кризиса в России.

Нестабильность курсов валют, усугубляющая развитие кризисов, исторически обусловила развитие различных теорий валютного курса, которые пытались определить факторы, наиболее сильно влияющие на изменение валютного курса и разработать меры по его регулированию: теория паритета покупательной способности, теория регулируемой валюты, теория ключевой валюты, теория валютной стабильности на базе фиксированных паритетов и курсов, теория плавающих валютных курсов, теория оптимальных валютных зон, нормативная теория валютного курса. Для анализа политики валютного регулирования, использующейся в Украине в настоящее время, можно использовать критерии и инструменты, которые были описаны данными теориями.

Теория паритета покупательной способности (Д.Юм, Д. Рикардо) объясняла изменение курса валюты соотношением количеством денег в обращении соответствующих стран, отрицая объективную стоимостную основу валютного курса.

Теория регулируемой валюты имела два направления: теория подвижных паритетов (И. Фишер, Дж.М. Кейнс) и теория курсов равновесия. Теория подвижных паритетов предполагала воздействие на курс путем управления золотым паритетом денежной единицы. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Эти рекомендации были использованы Великобританией и другими странами в 30-е годах. Теория курсов равновесия предполагала, что точкой равновесия является такой курс, который обеспечивает равновесие платежного баланса. Кейнс считал, что курсы, удовлетворяющие принципу равновесия, должны обеспечить уравновешенность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов, нормальный уровень занятости.

Теория ключевых валют (А. Хансен, Ф. Грэхем и др.) доказывала необходимость и неизбежность деления валют на ключевые, твердые и мягкие; необходимость ориентации валютной политики всех стран с рыночной экономикой на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит национальным интересам.

Теория валютной стабильности на базе фиксированных паритетов (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк и др.) рекомендовала режим фиксированных паритетов и курсов, допуская их изменение лишь при значительной несбалансированности платежного баланса. Опираясь на экономико-математические модели, сторонники этой теории пришли к выводу, что изменения валютного курса - неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений.

Теория плавающих валютных курсов (М. Фридмен, А. Линдбек, Г. Джонсон) обосновывала необходимость и преимущества режима плавающих курсов по сравнению с фиксированными, основываясь на положении о зависимости между тремя экономическими показателями - денежной массой, ценами и загрузкой производственных мощностей, а также на отрицании жесткого государственного регулирования экономики, в том числе этих параметров. М. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство. Сторонники неоклассического направления считают возможным стабилизировать экономику путем усиления рыночных факторов формирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов.

Теория оптимальных валютных зон (Р. Манделл, А. Коллери) вырабатывала критерии для установления реальных валютных курсов, пытаясь найти объективные показатели, определяющие необходимость и размер их изменения.

Нормативная теория валютных курсов (Дж. Мид) рассматривала валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя применять режим гибкого курса, контролируемого государством. Авторы теории полагают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

Несмотря на то, что в отдельности каждая из описанных выше теорий не учитывает всех факторов, влияющих на валютный курс, в целом они дают представление о возможных направлениях валютной политики, которые могут быть более или менее адекватны в условиях определенной финансовой ситуации.

На протяжении 1997 года в Украине держался стабильный курс 1,8-1,9 гривен за один доллар США. Однако такая видимая стабильность не являлась следствием реальной стабилизации экономики, а была результатом проведения правительством мероприятий направленных на искусственное поддержание курса. Необходимость такой стабильности объяснялась желанием правительства получить кредитные средства от МВФ и мирового банка, что зависело от выполнения определенных требований МВФ к внутренним экономическим показателям. Для поддержания стабильного курса гривны в течение года на Украинскую межбанковскую валютную биржу были выброшены валютные резервы Национального банка Украины, которые на тот момент составляли 2,3 млрд. долларов. К концу 1998 года в результате постоянного превышения спроса доллары США над предложением, которое покрывалось валютными резервами, они сократились до 0,8 млрд. долларов. Следует отметить, что валютный резерв НБУ включал в себя большей частью средства, полученные в кредит от МВФ.

О нецелесообразности поддержания курса на необоснованно низком уровне говорили многие экономисты и политики еще в начале 1997 года, предлагая на тот момент поддерживать курс НБУ на более высокой отметке 2 - 2,1 гривны за доллар США. Такая политика позволила бы сэкономить значительную часть валютных резервов. Однако, многие экономические показатели, контролируемые Международным валютным фондом, рассчитывались с учетом курса доллара США, что требовало от правительства особого внимания к этому вопросу. В то же время существовала другая точка зрения, что не следует стараться удерживать любой ценой какие-либо нереальные экономические показатели, так как это приводит к дисбалансу национальной экономической системы, которая в результате приносит в национальном масштабе большие убытки, чем ожидаемая поддержка Международного валютного фонда.

Однако в то время ожидалось скорое принятие решения МВФ о новом транше кредитов, который позволил бы правительству взять контроль над экономикой в свои руки. Когда стало ясно, что решение о выделении транша кредитов Международным валютным фондом в ближайшее время принято не будет, было уже израсходовано 63% валютных резервов от объема на начало 1997 года. Дальнейшее поддержание курса гривны в установленном коридоре при растущем спросе на доллары было явно невозможно.

В период кризиса в августе 1998 года Национальным банком Украины был установлен новый валютный коридор, задача которого была, несмотря на растущее беспокойство, создать определенные гарантии стабильности, которая в тот момент являлась залогом того, что ситуация на финансовом рынке окончательно не выйдет из-под контроля правительства. Принятие решения о новом коридоре было направлено на обеспечение гарантий инвесторам, что является немаловажным фактором, влияющим на принятие решения МВФ о предоставлении кредита. Однако даже введение нового коридора с достаточно низкой верхней границей привело к резкому сокращению и до того истощенных резервов Национального банка. Стало очевидно, что резервов не хватит для дальнейшего удержания курса. Поэтому правительство решило предпринять дополнительные финансовые и административные меры: обязательная продажа поступлений валютной выручки и усложненная процедура покупки валюты на бирже.

Обязательная продажа валюты привела к снижению экспорта вследствие снижения прибыли от экспортных продаж. Снижение экспорта в свою очередь привело к уменьшению предложения иностранной валюты на межбанковской валютной бирже, а также создало тенденцию к оттоку капиталов, следствием чего явилось дальнейшее падение курса национальной валюты . Таким образом, введение обязательной продажи, целью которой было пополнение валютных резервов Национального банка Украины при значительном различии официального и реального курса доллара США создало эффект торможения экспорта и сокращения притока долларов в Украину.

Новые требования при покупке валюты значительно сократили спрос на иностранную валюту. Так, регистрация сделок в налоговой инспекции сократила покупку валюты по фиктивным сделкам, которые использовались для оттока капитала за рубеж, и составляли, по всей видимости, значительную часть покупаемой на бирже валюты. Запрет на покупки валюты на предоплату сократил общее количество заключаемых реальных импортных контрактов. Такие правила создали серьезные сложности для предприятий, занимающихся импортом, которые в определенных случаях были вынуждены прекращать свою импортную деятельность.

Таким образом, проведенные Национальным банком Украины мероприятия привели к снижению объемов не только экспорта, но и импорта, ради создания иллюзии стабилизации курса возле верхней границы валютного коридора. Потери от введения таких мер заключались еще и в сокращении будущих налоговых платежей в бюджет от сократившейся экспортно-импортной деятельности предприятий.

Для снижения спроса на валюту со стороны импортеров, которые пытаются выиграть за счет ранней покупки валюты для оплаты импортных контрактов, можно было использовать такую, менее жесткую меру, по сравнению с полным запретом предоплаты, как сокращение сроков поставок товаров по импорту, например до 30 дней, что ранее использовалось в период валютных кризисов в других странах.

Следует также отметить, что валютный коридор обычно вводится в ситуации, когда курс валюты колеблется вокруг определенной отметки. Целью введения валютного коридора является сокращение валютных рисков участников рынка, путем сужения пределов колебаний курса. Причем при таком поведении валютного курса валютные резервы расходуются при сопротивлении движению курса к верхней границы коридора и приобретаются при сопротивлении движению к нижней границе.

Введение коридора при неизменном стремлении курса валюты выйти за пределы верхней границы является неуместным средством, которое приводит к растрате валютных резервов. В ситуации кризиса в конце 1998 года в Украине, более уместной мерой, по всей видимости, было бы введение лимита роста курса за период торгов, которое ранее использовалось на УМВБ.

После введения валютного коридора официальный курс очень быстро достиг его верхней границы и вследствие явного превышения спроса над предложением валютный коридор превратился практически в фиксированный валютный курс, с вытекающими из этого последствиями, такими как:

Ш возникновением черного рынка валют;

Ш исчезновением механизма определения реальной цены национальной валюты, что подрывает основные принципы рыночной экономики и делает экономику не прозрачной;

Ш сокращением инвестиций и финансовой помощи от иностранных государств;

Еще одним негативным последствием валютного коридора является дискриминация коммерческих банков: валютный коридор дает возможность банкам, “приближенным” к Национальному банку, возможность первоочередной покупки валюты на бирже и позволяет извлекать дополнительную выгоду путем перепродажи ее по более высокому курсу. Такая ситуация также подрывает здоровую конкуренцию в банковской сфере, создает угрозу банкротства для большей части остальных банков, в связи с тем, что клиенты банков хотят иметь возможность нормальной и своевременной покупки валюты на бирже, переходя на обслуживание в “приближенные” банки. Кроме этого с начала кризиса банкам было запрещено иметь открытую валютную позицию, что снижает их финансовую устойчивость и при таком падении курса гривны увеличивает валютный риск для банков.

Отсутствие развитого форвардного рынка валют в Украине усугубило последствия кризиса для экспортеров. Позитивным воздействием форвардного рынка явилось бы отделение спекулятивного спроса на валюту, возникшего вследствие ожидания дальнейшего роста курса, от спроса по завершенному экспорту. Экспортеры могли бы достичь снижения риска потерь при падении курса покупкой фьючерсных контрактов на покупку валюты у государства или импортеров и, хотя в условиях такого кризиса это не оградило бы их совсем от потерь, в определенной степени снизило бы их, тем более что на форвардном рынке могут быть застрахованы и разделены валютные риски между импортерами, экспортерами и государством.

В настоящий момент, с введением новой европейской валюты “евро”, Украине необходимо рассмотреть вопрос о дальнейшем ориентировании валютной политики на “евро”. При условии дальнейшей интеграции с европейским сообществом, по оценкам многих экономистов, это даст хорошую объективную основу не только для расчета курса национальной валюты, но и для успешного вступления Украины на европейские рынки товаров и услуг. Это объясняется тем, что тенденции европейского финансового рынка, более близки к экономической ситуации в Украине, а также большой долей товарооборота Украины с европейскими государствами в общем товарообороте Украины.

Валютные кризисы, подобные валютно-финансовому кризису в Украине, переживали многие бывшие социалистические страны, однако, их экономика страдала от них в меньшей степени, благодаря тому, что правительство не боялось идти вперед с радикальным реформированием, либерализацией экономики, созданием нормальной среды для предпринимательства, понимая, что успех в борьбе с кризисом заключается в первую очередь в том, чтобы обеспечить в этот период времени стабильную работу предприятий, а не ограничить всяческими мерами их работу с целью создания иллюзий какой-либо экономической стабилизации, которые приносят в последующем больший урон, чем мог бы нанести сам кризис.

Предпринимая в ситуации обострения кризиса целый ряд на первый взгляд менее значительных мероприятий и в тоже время не оттягивая принятие серьезных политических решений, можно достичь большего эффекта за счет сохранения экономического потенциала предприятий и доверия к правительству, чем от серьезных мер, которые спасают правительство в настоящий момент, однако в дальнейшем разрушают экономическую среду в государстве.