Просчеты и ошибки менеджмента (селективный риск). Финансовый риск Что такое селективный риск

Просчеты и ошибки менеджмента (селективный риск).

В числе внутренних факторов риска особую роль играют просчеты и ошибки менеджмента в процессе принятия решений, особенно если это касается оценки перспектив бизнеса, выбора стратегии его развития, определения будущих видов выпускаемой продукции, разработки инноваций, анализа рынка и т.п. В настоящее время неправильный выбор перспективных решений в реальном секторе экономики по запуску в производство определенных видов промышленной продукции, в том числе и применяемых технологий, усложняется в связи с тем, что влияние таких факторов будущих результатов, как сокращение жизненного цикла производимых товаров, ускоренная замена техники и технологии производства, существенно усиливается в условиях современной глобализации. Возникающие ошибки и просчеты менеджмента могут приводить к потере рынка сбыта, снижению объемов продаж, росту расходов, снижению отдачи от инвестиций и т.п. Вместе с тем выбор решения, отвечающего будущей хозяйственной конъюнктуре, растущему спросу, может привести к развитию бизнеса, укреплению его позиций на рынке, росту доходов и прибыли. Просчеты и ошибки менеджмента при управлении портфелем ценных бумаг также могут привести к нежелательным результатам, в то время как качественное управление этим же портфелем может обеспечить либо повышенный доход, хотя бы на короткий период, либо достижение среднерыночного уровня доходности портфеля. Неправильный выбор ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг может быть обусловлен неточной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг, их соотношения друг с другом.

Учитывая возможные потери результатов в той или иной форме вследствие принятия решения, не соответствующего будущему развитию рыночной конъюнктуры, появлению новой техники и технологии, говорят о риске неверного выбора, или селективном риске. При селективном риске обычно имеют в виду неблагоприятные последствия принятого решения. Менеджментом могут быть допущены и определенные просчеты со временем принятия определенных решений. Например, опоздание с запуском в производство современной инновационной продукции может привести к тому, что конкуренты выпустят ее раньше и захватят соответствующий рынок. Важную роль играют просчеты с определением времени покупки или продажи ценных бумаг. Например, когда в России еще только создавались чековые инвестиционные фонды, эмитенты акций, которые своевременно выпустили акции и успели попасть к этапу создания чековых фондов и формированию их инвестиционных портфелей, смогли обеспечить успешное распространение своих акций. Те же, кто опоздал, испытывали значительные затруднения в реализации своих бумаг. Риск, связанный с покупкой или продажей ценных бумаг в неудачное время, называют временным риском.

Финансовое состояние предприятия как фактор риска.

Анализ финансового состояния предприятия позволяет определить некоторую группу факторов риска, порождаемых состоянием финансовых средств предприятия и перспективами его изменения. Эти факторы могут оказывать влияние на возможные колебания будущих доходов предприятия в целом или приводить к его банкротству и ликвидации. Анализ финансового состояния предприятия позволяет судить о целесообразности инвестирования капитала в данное предприятие с точки зрения его финансовой устойчивости и возможности получения ожидаемых доходов. Он играет важную роль при оценке целесообразности предоставления кредита с точки зрения, как возврата выделенного капитала кредитору, так и уплаты процентов за его использование. Важные критерии оценки финансового состояния предприятия - это ликвидность активов и платежеспособность, которые рассматривают с учетом долго- и краткосрочных перспектив, а также ликвидность самого предприятия. Ликвидность активов определяется скоростью обращения имеющихся активов в денежные средства. Платежеспособность определяется возможностью погашения имеющейся задолженности за счет собственных денежных средств и иных финансовых активов. Оценки ликвидности и платежеспособности предприятия могут быть получены на основе анализа бухгалтерской отчетности как в косвенной форме, на основе данных соответствующих статей бухгалтерской отчетности, так и с помощью специальных коэффициентов. О степени ликвидности можно судить по значению коэффициента покрытия, представляющего собой отношение текущих активов предприятия к сумме текущих обязательств, и коэффициента абсолютной ликвидности, характеризующего ту часть краткосрочных обязательств фирмы, которая может быть погашена практически немедленно. Для этих коэффициентов задаются нормативные значения, превышение над которыми (или снижение ниже их уровня) свидетельствует о возможных проблемах предприятия и повышении риска инвестиций в него. О неплатежеспособности можно судить по таким статьям отчетности, как "Убытки", "Кредиты и займы, не погашенные в срок" и т.п., а также по наличию денежных средств на расчетном счете.

В долгосрочной перспективе важную роль играет соотношение собственного и заемного капитала, поскольку именно оно характеризует финансовую устойчивость предприятия в будущем. При более детальном анализе финансового состояния предприятия это соотношение может быть измерено с помощью определенной конкретной системы коэффициентов. Среди них можно отметить коэффициент концентрации собственного капитала, представляющий собой отношение собственного капитала к общей сумме авансированных средств (чем он больше, т.е. ближе к единице, тем более устойчиво предприятие, тем меньше его зависимость от кредиторов), обратный ему - коэффициент финансовой зависимости от внешних источников, или коэффициент структуры долгосрочных вложений, который характеризует долю основных средств предприятия, профинансированную внешними инвесторами, и др.

При анализе финансового состояния следует учитывать не только указанные коэффициенты, но и определенные соотношения между показателями, характеризующими деятельность рассматриваемого предприятия. Одной из наиболее известных в этой области является модель факторного анализа фирмы "Дюпон", которая представляет рентабельность собственного капитала как произведение рентабельности авансированного капитала на коэффициент финансовой зависимости, характеризующий отношение суммы собственного и заемного капитала к объему собственного капитала. На основе анализа данных факторов и их составляющих делаются выводы о рисках инвестирования в фирму или ее кредитования.

При анализе возможности банкротства также выделяют определенные системы факторов, которые оказывают на него влияние. Так, по известной модели Э. Альтмана к числу таких факторов относятся: соотношение собственных оборотных средств к общей сумме активов, соотношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов, соотношение прибыли до вычета налогов и уплаты процентов к сумме активов, соотношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, отношение выручки от реализации к общей сумме активов . Указанные факторы используются при оценке специального индекса, на основе которого составляют прогнозы вероятности возможного банкротства. Выделяемые при анализе финансового состояния коэффициенты часто не являются прямыми факторами риска, а позволяют судить об определенных проблемах в финансовом положении предприятия, которые могут привести к нежелательным колебаниям его доходов, в том числе таким, которые влекут за собой его ликвидацию. Указанные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние, как правило, представляют собой отношение соответствующих абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия: суммы собственного и заемного капитала, объем краткосрочной задолженности, сумма нераспределенной прибыли, сумма прибыли до вычета налогов и процентов, общей суммы активов и др. Именно эти показатели практически выступают формой выражения факторов риска в данном случае. Управление подобными факторами сводится к управлению соответствующими абсолютными показателями. Каждый из коэффициентов учитывает только те факторы риска, которые представлены в его числителе или знаменателе, и заведомо не является полной и обобщающей характеристикой факторов риска, определяемого финансовым состоянием предприятия. Эти факторы порождают колебания его доходов, а значит, и колебания доходов тех собственников, которые инвестируют свой капитал в его активы.

Факторы, определяемые финансовым состоянием предприятия, могут приводить к колебаниям доходов предприятия ниже определенного уровня, а также к таким изменениям структуры его активов, при которых данное предприятие не сможет погашать свои кратко- и долгосрочные обязательства и платить по ним проценты. В этом смысле указанные факторы порождают кредитные риски. Факторы, характеризующие финансовое состояние предприятия, могут приводить к банкротству и ликвидации предприятия и порождают риск банкротства.

Факторы, определяющие риск изменения стоимости имущества.

При анализе колебаний стоимости имущества можно отметить факторы, приводящие к его утрате или потерям, или, наоборот, воздействие которых приводит к его увеличению. Среди них на уровне фирмы выделяют внутренние и внешние факторы. К внешним факторам, которые приводят к частичной или полной утрате имущества, относят природные явления и техногенные катастрофы, в число которых входят пожары, наводнения, землетрясения, извержения вулканов и другие подобные явления, которые могут приводить при своем наступлении к частичной или полной утрате имущества. В настоящее время эти факторы носят все более глобальный характер. Достаточно вспомнить извержение вулкана в Исландии и периодические наводнения в странах Центральной Европы. Важную роль в числе внешних факторов, определяющих колебания стоимости имущества, играют рыночные факторы, которые могут приводить к частичному или полному обесценению имущества, например, стоимости запасов определенного вида товаров, машин, станков и оборудования, земельных участков и иных объектов недвижимости; имеющихся пакетов ценных бумаг при резком ухудшении рыночной конъюнктуры на рынках и падении рыночных цен соответствующего имущества. При благоприятном изменении рыночной конъюнктуры и росте цен может происходить увеличение стоимости имущества. В основном это касается портфелей ценных бумаг и объектов недвижимости и в гораздо меньшей степени относится к стоимости машин и оборудования.

Выделяют внешние факторы, оказывающие влияние на стоимость имущества, которые определяются деятельностью людей. Среди них воровство, забастовки, акты вандализма и другие явления и процессы, результаты которых наблюдались во время межнациональных конфликтов и антиправительственных выступлений в Европе или в странах Африки и Азии. Возникает риск физической утраты имущества. Особенность указанных факторов риска в том, что при их неблагоприятной реализации наступает утрата или снижение стоимости имеющегося имущества, что, в свою очередь, может потребовать дополнительных будущих расходов для восстановления утраченного имущества, т.е. приводить к снижению прибыли, остающейся в распоряжении фирмы.

К внутренним факторам, которые определяют стоимость имущества фирмы, относят усилия менеджмента по управлению стоимостью капитала, обеспечение имиджевых и репутационных конкурентных преимуществ, которые приводят к росту рыночной стоимости фирмы; выпуск конкурентоспособной продукции. Влияние этих факторов приводит как к росту, так и к падению стоимости имущества, в чем и заключается риск изменения стоимости имущества. В узком смысле говорят о риске утраты имущества. Та часть, которая обусловливается в первую очередь случайными природными, техногенными факторами или происшествиями, приводящими к утрате имущества, а также утрата имущества при авариях на воздушном, автомобильном и других видах транспорта подлежит страхованию.

Заключение

Представленный в данной главе перечень факторов риска носит общий характер, и в процессе анализа риска конкретного объекта бизнеса в сфере реальной экономики необходимо выделить именно те факторы, которые являются существенными или оказывают наиболее значительное воздействие на будущие результаты рассматриваемого бизнеса. Выделение и обоснование факторов риска представляет собой первый этап подготовки и обоснования оценки риска и организации управления рисками.

Существенная особенность внутренних факторов риска заключается в том, что менеджеры или собственники бизнеса могут воздействовать на них прямо, меняя их воздействие в благоприятную для себя сторону. Для этого можно применять различные методы, например, повышать технологическую или техническую надежность оборудования или преодолевать конфликты в трудовом коллективе. Специфика внешних факторов риска состоит в том, что менеджеры или собственники бизнеса в процессе своей деятельности могут учитывать эти факторы при обосновании своих решений. Они могут или защищаться от их неблагоприятного воздействия, или использовать благоприятные тенденции их изменения в своих целях. Но они, как правило, не влияют на них непосредственно.

• Подробнее о мотивах и факторах банкротства, а также о моделях, используемых при оценке возможности банкротства, см.: Бригхем К).. Гапепски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2 т.: пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 2. С. 476-516.

Селективные риски (лат. «selektio» - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

3 группа финансовых рисков. К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся:

Авансовые

Оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска - компания – продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара.

Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.

Портфельный риск- заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются на финансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.

Риск ликвидности – это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность.

Системный риск - связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции и поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск - не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень несистемно - портфельного риска, является наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

Инфляционный риск - риск того, что полученные доходы в результате вы-сокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут (с точки зрения покупа-тельной способности). Один из методов минимизации инфляционного риска - включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операци-ям валют, пересчитанных в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

Системный риск - риск ухудшения конъюнктуры (падения) какого-либо рынка в целом. Он не связан с конкретным объектом инвестиций и представляет собой общий риск на все вложения на данном рынке (фондовом, валютном, не-движимости и т.д.). Данный риск заключается в том, что инвестор не сможет вер-нуть вложения, не понеся существенных потерь. Анализ системного риска сво-дится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с данным видом активов, напри-мер акциями, и не лучше ли вложить средства в иные виды имущества, например в недвижимость.

Селективный риск - это риск потерь или упущенной выгоды из-за неправильного выбора объекта инвестирования на определенном рынке, например неправильного выбора ценной бумаги из имеющихся на фондовом рынке при фор-мировании портфеля ценных бумаг.

Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества, например какого-либо товара, недвижимости (земля, строение), ценной бумаги и т.д.

Кредитный (деловой) риск - риск того, что заемщик (должник) окажется не в состоянии выполнить свои обязательства. В качестве примера этого вида риска можно привести отсрочку погашения кредита или замораживание выплат по облигациям.

Региональный риск связан с экономическим положением определенных регионов. Он особенно свойствен монопродуктовым регионам, например районам угле - или нефтедобычи, кофе - или хлопкопроизводящим регионам, которые могут испытывать серьезные экономические трудности в результате изменения конъюнктуры (падения цен) на основной продукт данного региона или обостре-ния конкуренции. Региональные риски могут возникать в связи с политическим и экономическим сепаратизмом отдельных регионов, а также в связи с общим депрессивным состоянием экономики ряда регионов (спад производства, высокий уровень безработицы).

Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей экономики, которая определяется двумя основными факторами: подверженностью циклическим колебаниям и стадией жизненного цикла отрасли. По этим признакам все отрасли можно разделить на подверженные или менее подверженные циклическим коле-баниям, а также на сокращающиеся (умирающие), стабильные (зрелые) и быстрорастущие (молодые). Разумеется, риск предпринимательской деятельности и инвестиций в зрелые или молодые и менее подверженные циклическим колебаниям отрасли меньше.

Риск предприятия связан с конкретным предприятием как объектом инве-стиций. Он во многом является производным от регионального и отраслевого рисков. Вместе с тем он зависит от типа поведения и стратегии конкретного предприятия. Один уровень риска связан с консервативным типом поведения предприятия, занимающего стабильную долю рынка, имеющего постоянных потребителей (клиентуру), высокое качество продукции, услуг и придерживающегося стратегий ограниченного роста. Другая степень риска связана с агрессивным, новым, возможно, только что созданным предприятием. Кроме того, риск предприятия включает в себя и риск мошенничества: создание ложных компаний с целью мошеннического привлечения средств инвесторов или акционерных обществ для спекулятивной игры на котировке ценных бумаг.

Инновационный риск - это риск потерь, связанных с тем, что нововведение (например, новый товар или услуга, новая технология), на разработку которого могут быть затрачены значительные средства, не будет реализовано или не окупится.

Следует учесть, что при любом инвестировании капитала всегда присутствует риск. В инвестиционные риски делятся на следующие виды:
- Риск упущенной выгоды;
- Риск снижения целесообразности;
- Риск прямых финансовых затрат.

Риск прямой упущенной выгоды - это риск недополучения прибыли вследствие неосуществления определённых мер (например, страхования, хеджирования и др. ..)

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов на осуществленные инвестиции, вклады, кредиты и т.п… Риск снижения доходности имеет такие разновидности, как процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относятся возможности потери дохода коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплаченных ими по сравнению с полученными за предоставленные кредиты.

Кредитный риск - это опасность неуплаты заемщиками долгов и процентов, причитающихся кредитору. Кредитный риск является разновидностью также риска прямых финансовых потерь.

Кроме того, риск прямых финансовых потерь содержит биржевые риски, селективные риски и риски банкротства.

Биржевые риски - это опасность потерь от биржевых операций, например, риск неуплаты за коммерческие сделки, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме и др…

Селективные риски - это риски неправильного отбора видов капиталовложений, видов ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими возможностями вложений капиталов.

Риск банкротства представляет собой опасность полной потери капитала и неспособности рассчитываться по взятым на себя обязательствам вследствие неправильного выбора капиталовложений.

Оценка рискованности дохода является основой для принятия рациональных решений о вложении денег. Риск - это мера изменчивости или неуверенности отдачи, которая, в свою очередь, состоит из ожидаемых поступлений или доходов от инвестиций.
Различные инвестиции приносят разный доход. Соотношение риска и дохода является таким, что отдача от вложенных денег должна пропорционально соответствовать рискованности вклада.
Рис. 2.4. Соотношение риска и дохода.

Низкий уровень риска связан с низкими доходами. Высокий - с высокими. Когда риска отсутствует, инвесторы получают доход Y3, при риске равным Х1 доход будет Y2, при уровне риска Х2 инвесторы получат доход Y1.
В финансах риск определяют уровнем изменчивости ожидаемых доходов.
Величину риска, или степень риска измеряют двумя критериями:
- Среднее ожидаемое значение;
- Изменчивость возможного получения результатов.

Среднее ожидаемое значение - это такое значение величины события, которое связано с неопределенностью ситуации. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется как частоту или тяжесть соответствующего значения.
Среднее ожидаемое значение измеряет результат, на который мы надеемся в среднем.

Пример . Известная ситуация, когда при вложении капитала при реализации проектного мероприятия из 100 случаев:
В 40 случаях получена прибыль - 11 тыс. грн. (Вероятность 40%).
В 36 случаях - 20 тыс. грн. (Вероятность 36%).
В 24 случаях - 12 тыс. грн. (Вероятность 24%).
Среднее ожидаемое значение прибыли от реализации проектного мероприятия А составит:
11 * 0,40 +20 * 0,36 +12 * 0,24 = 14,48 тыс. грн.
Предположим, аналогичный расчет был произведен для проектного мероприятия Б и получены следующие значения:
18 * 0,3 +20 * 0,5 +25 * 0,2 = 20,4 тыс. грн.
Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли, видим, что при вложении капитала в проектный мероприятие А величина полученной прибыли колеблется от 11 до 20 тыс. грн., А средняя величина составляет 14,48 тыс. грн.; В проектном мероприятии Б - величина полученной прибыли колеблется от 18 до 25 тыс. грн., А средняя величина равна 20,4 тыс. грн.
Следовательно, средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу любого варианта капиталовложений.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить изменчивость показателей или меру колебаний возможного результата.

Изменчивость - это количество колебаний, которые случаются со многими значениями, когда они отклоняются от характерной средней величины.
Для измерения изменчивости в практике используют два тесно связанных между собой показателя: дисперсию и среднеквадратическое отклонение.

Дисперсия - это средневзвешенная величина квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

Х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдений;
Х - среднее ожидаемое значение;
n - число случаев наблюдений (частота).

как корень квадратный из дисперсии по формуле:

Дисперсия и среднеквадратическое отклонение являются мерой абсолютной изменчивости. Кроме этих двух показателей, в анализе используют коэффициент вариации.

Это отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической, который показывает степень отклонения полученных значений:

V - коэффициент вариации,%;
G - среднеквадратическое отклонение;
X - среднее ожидаемое значение.
Коэффициент вариации является относительной величиной, и абсолютные значения показателей не влияют на его значение. Коэффициент вариации изменяется в пределах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем больше изменчивость признака.

Пример . Среднеквадратическое отклонение равно при вложении капитала:
В проект А:

В проект Б:

Для проекта А:

Для проекта Б:

Коэффициент вариации при реализации проектного мероприятия Б значительно меньше, чем при реализации проектного мероприятия А, что дает возможность принять решение в пользу вложения капитала в проект Б. <.i>

Существуют другие, упрощенные методы определения степени риска.
С точки зрения инвестора количественно риск характеризует вероятностную оценку максимальной и минимальной величины дохода, который может быть получен в результате капиталовложений. При том чем больше диапазон между этими величинами при равной вероятности наступления событий, тем выше степень риска.
Тогда для расчета показателей дисперсии, среднеквадратичного отклонения и вариации используют следующие формулы:

Вероятность получения максимальной прибыли (дохода, рентабельности);

- максимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
X - среднее, ожидаемая величина прибыли (дохода, рентабельности);

-вероятность получения минимальной прибыли (дохода, рентабельности);

-минимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
G - среднеквадратическое отклонение;
v - коэффициент вариации.

Пример. Выбрать наименее рискованный вариант капиталовложений из двух, данные которых приведены ниже.
Первый вариант. Прибыль при средней величине 15 тыс. грн. колеблется в пределах от 10 до 20 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет - 20%, максимальной - 30%.
Второй вариант. Прибыль при средней величине 20 тыс. грн. колеблется в пределах от 15 до 25 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет - 40%, максимальной- 30%.

Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала.

Решение проблем инвестиционного риска возможно благодаря реализации различных средств. Такими средствами является избежание, удержание, передача, снижение степени риска.

Избежание риска достигают, отказываясь от реализации проекта, с которым связан большой уровень риска. Однако в таком случае инвестор теряет в тоже время шанс получения прибыли от реализации этого проекта.

Удержание риска предусматривает возложение риска на инвестора, то есть он должен покрывать возможные потери капитала от неудачного инвестирования.

Передача риска означает, что инвестор передает риск другому, например, страховому обществу.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Выбор конкретных средств, связанный с решением проблем рисков, основывается на соблюдении определенных принципов:
- 1-й принцип - рисковать можно только в пределах, которые позволяет собственный капитал;
- 2-й принцип - необходимо осуществлять анализ инвестиционных проектов с учетом последствий риска;
- 3-й принцип - неоправданным считается риск вложения крупного объёма денежных средств для получения небольшой выгоды.

Реализация первого принципа означает, что вложению капитала должен предшествовать анализ, который состоит из следующих этапов:
1) определение максимально возможного ущерба при реализации проекта (Умах);
2) сравнение величины убытков по объему вложенного в проект капитала (Кn);
3) сравнение величины убытков с объемом всех финансовых ресурсов (Фр) вкладчика капитала;
4) определение на основе упомянутых показателей коэффициента риска ®.

Величина этого коэффициента разная для различных инвестиционных проектов и ее надо определить для каждого случая отдельно.
Однако существует предел коэффициента риска, по достижении которого для инвестора наступает большая вероятность банкротства.

Реализация второго принципа означает, что после определения коэффициента риска инвестор должен принять решение в пользу реализации инвестиционного проекта и взять риск на себя, отказаться от инвестирования проекта или передать ответственность за риск другому лицу.

Действие третьего принципа предполагает определение выгоды для инвестора от реализации проекта по сравнению с вложением средств.
Для снижения степени инвестиционного риска применяют различные способы: диверсификация, лимитирование, страхование и пр… (См. рис. 2.5.). Одним из самых распространенных является диверсификация.

Диверсификация - распределение инвестиционных средств между отдельными объектами, которые не связаны друг с другом. Диверсификация способствует рассеиванию риска и в совокупности уменьшению его величины.
На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов. Диверсификация позволяет снизить риск получения прибыли от предпринимательской деятельности, если заниматься различными ее видами.
Рис. 2.5. способы снижения финансового риска.

Лимитирование - это установление определенных ограничений на расходы, продажу, кредитование и т.д., что является существенным средством снижения рисков.

Страхование обеспечивается снижением доходов инвестора при избегании или уменьшении степени риска. Страхование также является одним из распространенных способов избегания рисков или уменьшения их влияния. В процессе страхования происходит перераспределение средств между лицами, которые страхуют вклады и лицами, которые нуждаются в выплатах из страховых фондов.

Секьютеризация - это участие двух банков в реализации одного проекта, причем оба банка выполняют разные функции. Один из них разрабатывает условия и заключает договор, второй предоставляет кредит заемщику.

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с различными рисками, которые различаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их величину, и, следовательно, по способам их анализа и методам воздействия. Соответственно этому существует множество подходов к классификации рисков, которые различаются основаниями классификации.

Эффективность организации управления риском (см. п. 1.4) прежде всего определяется правильной идентификацией риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1.1) и создает предпосылки для эффективного приме­нения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем ка­ждому риску соответствует свой прием управления риском.

Обсудим подробнее основания классификационной схемы , приведенной на рисунке 1.1.

Прежде всего, в зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата . К ним относятся риски природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата . К ним от­носятся финансовые риски , являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак ), риски делятся на следующие катего­рии: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие .

К природно-естественным относятся риски, связанные с прояв­лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу­ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стра­не и

деятельностью государства . Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта .

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, желез­нодорожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности . Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые .

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина/предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак­торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой тех­ники и технологии .

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ком по причине задержки платежей , отказа от платежа в период транспортировки товара , непоставки товара и т. п.

Рис. 1.1. Классификация рисков

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов .

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег ;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски ).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности .

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут . В та­ких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь , связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций .

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости .

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды ;

2) риск снижения доходности ;

3) риск прямых финансовых потерь .

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­зультате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов . Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски .

К процентным рискам относится опасность потерь, которые могут понести коммерче­ские банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты, селинговые компании в результате превыше­ния процентных ставок , выплачиваемых ими по привлеченным средствам , над ставками по предоставленным кредитам . К про­центным рискам относятся также риски потерь , которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке ценных бумаг .

Рост рыночной ставки процента ведет кпонижению курсовой стоимости ценных бумаг , особеннооблигаций с фиксированным процентом . При повышении процента может начаться такжемас­совый сброс ценных бумаг ,эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска,досрочно принимаемых обратно эмитентом . Процентный риск несетинве­стор , вложившийсредства в среднесрочные и долгосрочные цен­ные бумаги с фиксированным процентом при текущем повыше­нии среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иными словами, инвестормог бы получить прирост до­ходов за счет повышения процента , ноне может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях .

Процентный риск несет эмитент , выпускающийв обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иначе говоря, эмитентмог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент , но он ужесвязан сделанным им выпуском ценных бумаг .

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору . К кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент , выпустивший долговые ценные бумаги , окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга .

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь .

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск бан­кротства, а также кредитный риск .

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок . К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграж­дения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это рис­ки неправильного выбора способа вложения капитала, вида цен­ных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала , полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам . В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени . Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва­рианта вложения капитала увеличивается во времени . Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю­чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино­странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа­ют расти .