Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами. Учет посреднических операций банка с ценными бумагами Порядок осуществления посреднических операций с ценными бумагами

4.4. Посреднические (комиссионные, клиентские) операции банков с ценными бумагами

Посреднические (комиссионные, клиентские) операции с ценными бумагами дают возможность банку привлечь временно свободные денежные средства физических и юридических лиц и превратить их в капитал, инвестируя в реальный сектор экономики.

Андерайтинг ─ размещение ценных бумаг эмитентов на рынке, которое осуществляется путем управления выпуском ценных бумаг по их номинальной стоимости, т.е. через определение количества реализуемых ценных бумаг с учетом структуры капитала и надежности партнеров. Эта операция как правило дополняется гарантией эмиссии, что означает обязательство приобрести нереализованную часть выпуска ценных бумаг по фиксированной цене, таким образом в некоторой мере освобождая эмитента от риска нереализации эмиссии.

Организуя работу относительно комиссионной посреднической деятельности по эмиссии и размещению ценных бумаг, банк берет на себя роль инвестиционной компании.

При этом в договоре между эмитентом и банком на размещение ценных бумаг может обусловливаться:

- полный выкуп ─ посредник скупает за свой счет весь выпуск ценных бумаг, которые переходят в его собственность; бумаги, которые он не сможет разместить, останутся в банке;

- частичный выкуп (размещение с гарантией выкупа) ─ посредник сначала выкупает часть выпуска и размещает среди инвесторов, но гарантирует эмитенту, что выкупит еще не размещенную часть выпуска за свой счет;

- обычное посредничество (размещение без гарантии выкупа) ─ посредник принимает выпуск для его размещения от имени и за счет эмитента и не берет обязательства выкупить неразмещенную часть выпуска.

Размещение ценных бумаг постороннего эмитента среди инвесторов также может осуществляться в нескольких формах:

- частное размещение ─ реализация ценных бумаг на выпущенную сумму среди ограниченного количества ранее известных лиц без публичного оглашения, рекламной кампании, регистрации проспекта эмиссии;

- открытая продажа ─ через открытую или конкурентную предоплату на ценные бумаги. У этом случае банк публикует и регистрирует проспект эмиссии, создает группу предоплаты, принимает заявки от потенциальных инвесторов на размещение ценных бумаг по ранее оглашенному курсу или осуществляет конкурсную предоплату, во время которой у потенциальных инвесторов есть возможность внести свои предложения относительно курса предоплаты ценных бумаг, на основе которых вырабатывается оптимальный курс;

- продажа ценных бумаг через биржу ─ в обязанности банков-посредников также входит авансирование эмитента до нахождения средств за проданные ценные бумаги с гарантией или без гарантии выкупа или прибыль от полного выкупа, который определяется как разница, по которой они их покупают у эмитента.

Под трастовыми (доверительными) операциями с ценными бумагами понимают деятельность банка как доверенного лица своих клиентов по управлению ценными бумагами от своего имени и на свое усмотрение с обязательством сохранения и преумножения капитала клиента за определенное, как правило, процентное вознаграждение от прироста активов клиента.

Брокерская деятельность по ценным бумагам ─ это:

Осуществление гражданско-правовых договоров относительно ценных бумаг, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу на основании договоров поручения или комиссии за счет своих клиентов;

Купля-продажа ценных бумаг, осуществляемая торговцем ценных бумаг от своего имени, по поручению и за счет другого лица.

При организации работы на фондовом рынке с физическими лицами необходимо учитывать особенности психологии и разнообразие подходов к проведению операций инвесторов. Поэтому со всей совокупности инвесторов важно выделить некоторые группы с общими признаками, на которые нужно ориентироваться в разработке технологии обслуживания. Всех физических лиц, которые проводят операции на фондовом рынке, можно разделить на такие группы:

Профессиональные спекулянты;

Профессиональные инвесторы (рантье);

Инвесторы-владельцы;

Иные или непрофессиональные инвесторы (вкладчики).

1. Спекулянты. В основном это инвесторы, которые имеют средства, достаточные для того, чтобы доходы от операций с ними покрывали текущие затраты и давали возможность увеличивать капитал.

2. Рантье. Это люди, которые также имеют опыт работы на финансовых рынках, но сейчас или не связаны с ними непосредственно, или не имеют возможности выделять достаточно времени для активной спекулятивной игры и отслеживать все колебания рынка в краткосрочной перспективе, поэтому они проводят среднесрочные операции.

3. Инвесторы-владельцы. Те, кто принадлежит к этой группе инвесторов, владеют наиболее значительными ресурсами, что дает им возможность кроме проведения иных операций приобретать значительные пакеты ценных бумаг, которые могут обеспечить им получение дополнительных выгод (значительные дивиденды, участие в управлении, кредитование и т.д.)

4. Вкладчики. Они представляют неорганизованную часть рынка, которая, руководствуясь полученной, например, с рекламы, информацией, решила поучаствовать в бизнесе на фондовом рынке.

Брокерские операции банков могут осуществляться на основании комиссионного договора или договора-поручения. В первом случае банк действует от собственного имени, во втором ─ от имени клиента.

Типичное комиссионное соглашение предусматривает заключение двух договоров:

Комиссионного ─ между банком (комиссионером) и клиентом (комитентом);

Договора купли-продажи между комиссионером и третьим лицом (контрсоглашение).

Брокерские операции на основании договора-поручения предусматривают поручение клиента банку купить или продать ценные бумаги от его имени и за его счет.

Банк может осуществлять эти операции двумя способами:

Выполнить соответствующую операцию на бирже;

Купить ценные бумаги для себя или продать бумаги клиенту с собственного портфеля.

Условно можно выделить три этапа проведения брокерских операций:

Предыдущий;

Текущий;

Конечный.

Рис.8 . Этапы проведения брокерских операций банка на рынке ценных бумаг

При проведении комиссионных операций с ценными бумагами важно учитывать все виды рисков, которые ложатся как на банк, так и на клиента, с целью их минимизации. Брокерские операции осуществляются по поручению и за счет комитента, а также отображаются на внебалансовых счетах банка (не изменяют итог баланса), это свидетельствует о том, что все риски ценных бумаг ложатся на клиента.

К таким рискам можно отнести:

- риск досрочного погашения состоит в том, что эмитенты оставляют за собой право погашения ценных бумаг до окончания периода обращения;

- процентный риск ─ вероятность изменения ставок на рынке. Повышение процентных ставок приводит к снижению рыночной цены раньше эмитированных ценных бумаг, снижение ─ к повышению их цены;

- кредитный риск ─ это вероятность невыполнения эмитентом своих обязательств относительно выплаты основного долга или процентов;

- инфляционный риск связан с вероятностью обесценивания как процентного дохода, так и номинала ценной бумаги вследствие роста цен на товары и услуги;

- отраслевой риск ─ риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. Отрасли можно как те, которые «умирают», работая стабильно, молодые отрасли, которые быстро растут, основанные на прогрессивных технологиях. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих затратах инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу;

- риск ликвидности ─ риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за её инвестиционные качества;

- систематический риск ─ риск, связанный с резким ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг в целом, т.е. не связанный с конкретной ценной бумагой. Он не может быть минимизирован или снижен за счет дифференциации.

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1. привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпо­читают только с ним оговаривать условия продажи своих новых вы­пусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установле­нии цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условийили на основе гарантированного размещенияна выпуск ценных бумаг. При гаранти­рованной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга,который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется не­распроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

2. сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:

o участие в организации слияния;

o оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;

o проведение целевой оценки приобретаемой компании,

o участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сме­ты с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

3. формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;

4. работа с клиента­ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;

5. брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению сво­их клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профес­сионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

· предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

· заключение сделок на основании поручений клиента;

· исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда,т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6. депозитарные операции. Депозитарий - организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую рольобслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

39. Важным источником/элементом капитала банка является уставный капитал/уставный фонд . Формируется и пополняется уставный капитал, прежде всего, за счет денежных средств, как в национальной, так и в иностранной валюте.

Уставный капитал – стоимость выпущенных в обращение обыкновенных и привилегированных акций. Частично уставный капитал банка может формироваться и из не денежной части – из материальных активов (здания, помещения, компьютеры, оборудования, исключая незавершенное строительство – то, что непосредственно связано с деятельностью банка). Доля материальных активов по требованию ЦБР не более 20% от цены размещения акций.

В соответствии с положением ЦБР № 135 в оплату уставного капитала создаваемого банка не могут направляться привлеченные источники учредителей.

Пополнение УК

1) Для соответствия требованиям ЦБРФ (для получения доп. лицензий)

2) Для укрепления финансовой устойчивости банка

3) Для расширения деятельности

Основные способы пополнения УК:

1) Доп. эмиссия акций, привлечение средств акционеров в оплату акций

2) Доп. (повторная) эмиссия акций, когда в их оплату направляются не средства акционеров, а средства, направленные из имущества банка (капитализация УК); при капитализации в оплату УК могут быть направлены источники:

a. Часть резервного фонда

b. Часть других фондов

c. Часть нераспределенной прибыли, оставшейся по итогам года

d. Средства от переоценки имущества

e. Часть эмиссионного дохода

Первый способ предполагает привлечение внешних источников, второй – внутренних, причем имеет место перераспределение источников капитала.

Разновидностью первого способа наращивания УК являются операции IPO.

IPO – первичное публичное размещение акций на международных рынках.

Особенности IPO:

1) Мобилизация значительных ресурсов, т.к. размещаются по рыночной стоимости

2) Акции размещаются публично среди широкого неограниченного круга лиц

3) Затратная операция, в основном для крупных банков (отчетность, презентации).

Активные операции – операции, связанные с размещением ресурсов в целях получения прибыли или другой выгоды. Результаты активных операций отражаются в активе баланса банка как конкретные активы : кредиты, вложения в ценные бумаги, кассовая наличность, остатки на корсчетах и т.д.

· Гарантийные

· Доверительные

· Расчётные

· Фондовые

Многие из этих операций учитываются обособленно от основных операций в отдельном балансе.

На объем, структуру активных операций конкретного банка влияют разнообразные факторы объективного и субъективного характера:

· Состояние экономики –внешний, самый ярко влияющий фактор.

· Уровень развития финансового рынка-внешний

o Валютного

o Рынка ценных бумаг

· Уровень инфляции-внешний

· Обеспеченность банка капиталом, собственными источниками

· Специфика ресурсной базы

· Специализация банка

Классифицировать активные операции можно по различным критериям:

· По экономическому содержанию

o Учётно-ссудные операции (физ лицам, юр лицам, краткосрочные, долгосрочные, +учёт векселей – покупает вексель с дисконтом до погашения. Все кредитные операции) 60-70% у каждого банка занимают.

o Инвестиционные операции (не только долгосрочные вложения, но любые вложения с целью получения дохода):

§ Вложения в ценные бумаги для различных целей

§ Участие в капиталах других структур

§ Вложения в собственные основные средства банка

o Кассовые операции (движение наличности-приём, хранение, выдача). Играют большую роль в регулировании ликвидности банка. Занимают небольшую долю.

o Депозитные операции (могут быть и пассивным и активными). Это когда банк размещает средства в других банках, в том числе в ЦБР– на корсчетах, депозитных счетах)

§ Вложения в валюту

§ Факторинг

· По доходности:

o Приносящие доход активные операции («работающие активы»): банк размещает свои средства и они через какое-то время возвращаются банку с нарощенной стоимостью (%, дивиденды, курсовая разница, прибыль от вложения в другую структуру и т.д.)

§ Кредитные операции

§ Инвестиционные операции (вложение в ценные бумаги, лизинг, долевое участие)

§ Факторинг (учёт векселей, размещенииЕ средств на корсчетах, депозитах в других банках)

o Не приносящие дохода, не работающие активы.

§ Кассовые активы (которые не наращивают свою стоимость как кредиты, депозиты и т.д.

§ Вложения в основные средства

§ Размещение средств в ЦБР

· В зависимости от степени риска (вероятность потерь)

o Активы, свободные от риска

§ Кассовые активы

§ Средства, размещённые в ЦБР

§ Вложения в государственные долговые обязательства

§ Некоторые виды наиболее надёжных кредитов (под залог драгоценных металлов, с гарантией правительства, под залог государственных ценных бумаг и т.д.)

o Активные операции с минимальным риском (вложения в долговые обязательства субъектов федерации, средства на корсчетах, кредиты под гарантию финансово-устойчивых банков и т.д.)

o Активы с повышенным риском (основная часть кредитов за исключением тех, которые уже были названы, инвестиции, долевое участие, факторинг, и т.д.

· По уровню ликвидности . В данном случае, активы рассматриваются как потенциальное платёжное средство, или как резерв. В этой связи:

o Первичные резервы (немедленные платёжные средства) -кассовая наличность, средства на корсчетах в ЦБ и других банках и т.д.

o Вторичные резервы -различные ценные бумаги, кредиты как исключение (рефинансирование ипотеки в основном)

o Ссуды – все виды кредитов

o Прочие резервы – неликвидные долгосрочные вложения – инвестиции, долевое участие, лизинг, вложения в собственные основные средства.

На начало 2014г согласно отчёту о состоянии банковского сектора в 2013г (на 1 января 2014г) в структуре активных операций банков:

· Традиционно, как и всегда, преобладают кредитные операции. На их долю приходится 65% активов. Это традиционно в любой период (кризис, после кризиса, нормальное состояние), причём, в общем объёме выданных кредитов 40% - кредиты нефинансовым оргнаизациям.

· По удельному весу на втором месте – кредиты физ лицам – 17,3%

· Кредиты банкам – примерно 8% всех кредитов.

· Что касается вложений в ценные бумаги – их доля 13,6%

· Что касается других видов активов – они,как и прежде, занимают небольшую долю. Так, например, счета в ЦБР – 4%-3,9%; корсчета в других банках – 2,6%

Кредит

означает денежные средства, которые предоставляются заемщику на условиях платности, обеспеченности, целевой направленности, срочности и возвращения.

Принцип платности означает, что любые денежные средства предоставляются заемщику с условием оплаты за их пользование определенного процента. В зависимости от условий договора процентная ставка за кредитным договором может быть плавающей или фиксированной. Фиксированная - в течение всего срока кредитование не меняется, плавающая – предусматривает условия пересмотра размера процентной ставки по формуле указанной в кредитном соглашении.

Обеспеченности – этот принцип предусматривает обязательное предоставление заемщиком обеспечения, которое будет гарантировать возвращения денежных средств. Этим обеспечением сможет быть все движимое или недвижимое имущество, критерии которого отвечают требованиям кредитора или поручительство юридического или физического лица.

В случае невыполнения клиентом обязательств по кредитному соглашению кредитор вправе реализовать предмет обеспечения и за счет вырученных денег покрыть свои убытки. К движимому имуществу относят – автотранспорт, депозиты, ценные бумаги, товары в обороте и прочее. Недвижимость бывает жилой или коммерческой, к первой относят – квартиры, дома, к второй – офисы, здания предприятий, цеха заводов, помещения, где осуществляется производственная деятельность юридических лиц.

Целевой направленности – этот принцип предусматривает использования кредитных средств на конкретные цели.

В зависимости от целевой направленности кредиты бывают:

• ипотечные – покупка недвижимости;
• автокредитования – покупка автомобилей;
• текущие нужды - покупка бытовой техники, ремонт, лечение, учеба и прочее;
• на пополнение оборотных средств – предоставляются юридическим лицам для осуществления ими своей деятельности, например, выплаты заработной платы, оплаты за топливо, другие необходимые для осуществления деятельности материалы и прочее;
• инвестиционные – предоставляются юридическим лицам на покупку основных средств, например, коммерческой недвижимости, автомобилей, оборудования;

Срочности – все кредитные деньги выдаются на определенный срок. В зависимости от периода пользования заемных средств различают:

• краткосрочные – до 6 месяцев;
• среднесрочные – до 12 месяцев;
• долгосрочные – больше 1 года.

Возвращение – кредитные средства обязательно должны быть возвращены кредитору в полном объеме. Перед заключением кредитного соглашения кредитор и заемщик согласовывают график погашения кредитной задолженности. Как правило, стандартный график погашения предусматривает ежемесячное погашение основного долга по кредиту, но также в зависимости от кредитных программ, погашение может осуществляться в конце срока договора одной суммой или ежеквартально. Условия погашения заранее оговариваются сторонами и прописываются в кредитном соглашении.

Также различают следующие виды кредитов:

1) В зависимости от валюты:

• в иностранной валюте;
• в национальной валюте;

2) в зависимости от заемщика:

• юридическим лицам – кредитования предприятий, фирм или организаций;
• физическим лицам – кредитования населения;

3) в зависимости от обеспечения:

• без обеспечения (бланковые);
• обеспеченные;

4) в зависимости от субъекта кредитной сделки:

• коммерческий – предусматривает установление юридически лицом, которые реализует продукцию или предоставляет услуги отсрочки оплаты за свои товары или услуги. Цель этого вида кредитования ускорить товарный оборот. Клиент берет продукцию под реализацию и после продажи оплачивает ее стоимость производителю. Производитель не останавливает свое производство и не ждет пока продастся товар со склада и поступить выручка, а продолжает работать дальше. Особенностью коммерческого кредита является его предоставление в товарной форме. Субъектами сделки могут быть только юридические лица;
• банковский – предоставляется специализированными финансовыми учреждениями в денежной форме как юридическим, так и физическим лицам;
• государственный – одной из сторон кредитного соглашения выступает государство в лице органов исполнительной власти;
• международный – одним из участников кредитной сделки есть международная финансовая организация, например, Международный валютный фонд, Парижский клуб и т. д.

44. Мероприятия по преодолению рисков м ожно разделить на три группы: 1. избежание риска. Этот метод наиболее простой, однако, он означает отказ от каких-то операций – например, от выдачи кредитов в определенных ситуациях. Ограниченность этого метода очевидна

2. сокращение (регулирование) риска выражается в целом ряде методов: - проверка платежеспособности клиента и текущий контроль; - использование форм обеспечения (залога, гарантий, поручительства и т.д.); - страхование (хеджирование) риска – направлено на максимально возможное ограничение воздействия непред-виденных, непредсказуемых изменений, обеспечение минимального отклонения фактической прибыли от ожидаемой; - разделение риска, его диверсификация, рассеивание риска; - ограничение риска посредством необходимости соблюдать нормативы ЦБ РФ

3. предусмотрение риска в балансе банка (через источники покрытия потерь – резервы на возможные потери по ссудам, под обесценение ценных бумаг, резервный фонд, фонд обязательных резервов).

Коммерческие банки являются одними из важнейших участников фондового рынка, выполняя как инвестиционные, так и эмиссионные операции. Однако указанными операциями участие банков на рынке ценных бумаг не ограничивается. Банки также являются и одними из наиболее активных посредников фондового рынка. В чем же заключаются посреднические операции коммерческих банков на фондовом рынке?

Прежде всего обратимся к толкованию самого понятия «посредник».

Толковый словарь С.И. Ожегова содержит следующее определение понятия «посредник»: лицо (а также организация, государство), при участии которого ведутся переговоры между сторонами. Современные экономические словари определяют посредника как лицо, фирму, организацию, оказывающую содействие в установлении контактов и заключении сделок, контрактов между производителями и потребителями, продавцами и покупателями товаров и услуг.

Закон РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» оперировал понятием «биржевой посредник», под которым понимались брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры (п. 1 ст. 10 данного Закона). В настоящее время указанный Закон утратил силу и не является действующим. Анализируя данное определение, необходимо отметить, что оно сужает перечень посреднических операций на рынке ценных бумаг до исключительно брокерских, в связи с чем им надо пользоваться аккуратно.

Как известно, в общем виде фондовый рынок - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска, обращения и погашения ценных бумаг между его участниками. Иными словами, фондовый рынок сам по себе является посредником в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Исходя из данного определения, можно сформулировать функции, которые выполняет фондовый рынок:

• ? аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов, в том числе мобилизацию сбережений различных экономических субъектов;
• ? перелив капитала из одних сфер экономики в другие, развивающиеся отрасли;
• ? концентрация капитала у эффективного собственника;
• ? формирование рыночной инфраструктуры, необходимой для осуществления данных процессов.

Именно посреднические операции на рынке ценных бумаг обеспечивают перелив капитала из одних сфер экономики в другие, в результате чего происходит концентрация капитала у эффективного собственника. Формирование рыночной инфраструктуры, необходимой для осуществления данных процессов, происходит при участии посредников фондового рынка. Таким образом, посреднические операции являются важнейшей составляющей полноценного развития рынка ценных бумаг, обеспечивая возможность выполнения рынком большинства возложенных на него функций.

Учитывая изложенное, при рассмотрении деятельности посредника на рынке ценных бумаг можно дать следующее определение. Посредник на рынке ценных бумаг - это лицо или организация, оказывающая содействие в организации выпуска и обращения ценных бумаг, совершении сделок между участниками рынка ценных бумаг по поводу купли-продажи ценных бумаг, залога ценных бумаг, а также иные действия, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг и его участников (хранение ценных бумаг, учет прав на ценные бумаги, осуществление расчетов между участниками и т.д.).

Важно при этом понимать, что посредники рынка ценных бумаг принимают активное участие как на первичном рынке (где происходит первое появление ценных бумаг на рынке, их первоначальное размещение), так и на вторичном рынке, где происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

На первичном рынке непосредственно осуществляется распределение свободных денежных ресурсов по сферам экономики, отраслям, отдельным организациям. Именно первичный рынок служит источником поступления инвестиций для экономики. На первичном рынке ценных бумаг посредники, например, осуществляют андеррайтинг ценных бумаг в интересах эмитента, выступают в качестве брокеров для инвесторов, приобретающих ценные бумаги при их эмиссии.

Вторичный рынок, многократно превосходящий первичный как по капитализации, так и по объему проводимых операций, не влияет на объем привлеченных эмитентами ресурсом, тем самым не является каналом финансирования инвестиций в экономике, а отвечает лишь за перераспределение денежных ресурсов, уже мобилизованных на первичном рынке. Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг способствует реализации последней из рассмотренных нами функций - смене собственника ценных бумаг и концентрации капитала у эффективного собственника. Несмотря на столь существенную разницу между первичным и вторичным фондовыми рынками, именно в своем единстве они способны комплексно выполнять возложенные на фондовый рынок функции. На вторичном рынке ценных бумаг к посредническим операциям можно отнести следующие: брокерские операции (в случае приобретения ценных бумаг, уже обращающихся на рынке), организацию сделок слияния и поглощения и т.д.

Одной из наиболее распространенных в экономической литературе классификаций видов деятельности коммерческих банков на фондовом рынке является деление на профессиональную и непрофессиональную деятельность, в основе которой лежит наличие или отсутствие у банка специальной лицензии и соответственно статуса профессионального участника рынка ценных бумаг. Однако такая классификация не раскрывает особенностей посреднической деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Наиболее комплексной классификацией можно считать классификацию по экономическому содержанию, предложенную М.В. Образцовым , в соответствии с которой деятельность банков на фондовом рынке делится:

• ? на эмиссионную;
• ? инвестиционную;
• ? профессиональную;
• ? деятельность по обслуживанию рынка ценных бумаг.

Именно последние два пункта и представляют собой посредническую деятельность банков на фондовом рынке.

Особенности функционирования коммерческих банков в качестве посредников рынка ценных бумаг в преломлении отдельных посреднических операций будут последовательно рассмотрены в настоящей главе. Дадим общее понятие таким операциям и их краткую характеристику.

Основным нормативно-правовым актом, регулирующим особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, является Закон о рынке ценных бумаг. Понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг раскрывается в данном Законе в главе 2 посредством перечисления и описания видов такой деятельности. Профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг являются брокерская деятельность, дилерская деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по ведению реестра ценных бумаг.

В Законе о рынке ценных бумаг отсутствуют специальные положения о том, какими из обозначенных в нем видов профессиональной деятельности коммерческие банки могут заниматься. При этом в ст. 39 указано, что кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с данным Законом.

Отношения, связанные с осуществлением клиринговой деятельности, в настоящее время не подпадают под действие Закона о рынке ценных бумаг, а регулируются специальным Законом о клиринге и клиринговой деятельности, в соответствии с положениями которого для осуществления клиринговой деятельности также необходимо получить специальную лицензию. Таким образом, совершенно резонно клиринговую деятельность отнести к профессиональным видам деятельности на рынке ценных бумаг.

В соответствии с Законом о клиринге и клиринговой деятельности клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по управлению акционерными и паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев (паевых) инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

Однако, несмотря на широкий круг ограничений, накладываемых на клиринговые организации в части возможности совмещения клиринговой деятельности с иными видами деятельности, ее совмещение с банковской деятельность законом не запрещено.

Учитывая изложенное, фактически коммерческими банками может осуществляться большинство из вышеперечисленных видов профессиональной деятельности. В экономической литературе даже встречаются точки зрения, согласно которым коммерческими банками могут осуществляться все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Однако выполняемые банками на фондовом рынке профессиональные виды деятельности выходят за рамки банковской лицензии Банка России и требуют получения дополнительных лицензий. В настоящее время предусмотрена возможность получения следующих лицензий, выдаваемых Банком России:

• ? лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, позволяющей осуществлять брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами;
• ? лицензии на осуществление деятельности по ведению реестра;
• ? лицензии на осуществление клиринговой деятельности.

Законодательно не предусмотрен запрет для кредитных организаций получить вышеуказанные лицензии. Вместе с тем существует общее ограничение для всех профессиональных участников и соискателей на получение лицензии, а именно запрет совмещения деятельности по ведению реестра с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке. Одновременно предусмотрено, что одним из оснований для отказа в выдаче банку лицензии на выполнение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее приостановления или аннулирования является аннулирование или отзыв основной лицензии, выданной Банком России на право совершения банковских операций.

Для получения лицензии на осуществление профессиональных видов деятельности в коммерческом банке по каждому виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг должны быть специалисты, имеющие соответствующий квалификационный аттестат. Также банк должен иметь штатного сотрудника - контролера или службу контроля. При этом контролером не могут быть лица, выполняющие функции единоличного исполнительного органа, руководители структурных подразделений, работники юридических служб организации, работники бухгалтерии, непосредственные организаторы профессиональной деятельности, лица, совершающие и оформляющие сделки и операции с ценными бумагами.

Отношения, складывающиеся по поводу осуществления деятельности по организации торгов, в том числе в части деятельности фондовых бирж, регулируются специальным Федеральным законом от 21 ноября 2011 г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах», в котором предусмотрено, что такой деятельностью может заниматься только лицо, имеющее лицензию биржи или лицензию торговой системы. При этом организатор торговли не вправе заниматься, в том числе деятельностью кредитных организаций.

Таким образом, для коммерческих банков не существует запрета заниматься ни одним из перечисленных в Законе о рынке ценных бумаг видов профессиональной деятельности, а также клиринговой деятельностью. Вместе с тем банки не могут получить лицензию биржи и лицензию торговой системы. Если же проанализировать все возможные варианты сочетания различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, осуществляемой коммерческими банками, исключив при этом не характерные для банков направления, то наиболее полным и распространенным является сочетание брокерской, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, а также депозитарной деятельности.

Дадим краткую характеристику данным видам деятельности.

Брокерской деятельностью является деятельность по исполнению поручений клиента на совершение сделок с ценными бумагами и на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

При этом к брокерской деятельности относится также и деятельность в интересах эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении.

Наиболее распространенным видом брокерских операций является совершение операций по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов, которые банк может совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить его заявку на покупку ценных бумаг как на открытом рынке, так и за счет собственного портфеля ценных бумаг. Аналогично, исполняя заявку клиента на продажу ценных бумаг, банк имеет право приобрести данные ценные бумаги для собственного портфеля ценных бумаг или предложить их к продаже на открытом рынке.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг он вправе приобрести ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный договором, за свой счет.

Как правило, банк-брокер предлагает своим клиентам следующие виды услуг:

• ? совершение сделок с ценными бумагами по поручению клиента;
• ? совершение маржинальных сделок ;
• ? хранение и учет денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученных от продажи ценных бумаг;
• ? совершение сделок с производными инструментами;
• ? совершение сделок РЕПО;
• ? информационно-аналитическое обслуживание;
• ? консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
• ? представление клиента на общем собрании акционеров эмитента;
• ? совершение иных юридических и фактических действий для обеспечения исполнения сделок;
• ? андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг;
• ? представление интересов клиента в депозитариях, реестродержателях.

Банк осуществляет брокерскую деятельность на основании договора об оказании брокерских услуг в виде договора комиссии или договора поручения.

По договору поручения банк-брокер действует в качестве поверенного, он заключает сделку от имени клиента и за его счет. Таким образом, банк-брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредником в движении денег и ценных бумаг.

Осуществляя сделку по договору комиссии, банк-брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Возможность привлечения ссуды от банка-брокера, а также ряд других преимуществ сделали коммерческие банки более привлекательными по сравнению с другими участниками рынка ценных бумаг, в частности инвестиционными компаниями.

Размер собственного капитала у банков выше, чем у инвестиционных компаний, а сами банки жестко контролируются Банком России, что влечет большую безопасность для клиентов.

Брокерская деятельность не является для банков основной, а источники доходов широко диверсифицированы, что снижает уровень рисков для клиентов.

Обслуживаясь в банке, клиент имеет возможность получать помимо брокерских услуг и классические банковские: расчетно- кассовое обслуживание, обменные операции, привлечение кредитов и т.д. Банк может принимать имеющиеся у клиента ценные бумаги в обеспечение по кредитам. Практика получения практически полного спектра услуг в коммерческом банке в экономической литературе именуется финансовым супермаркетом.

Дилерской деятельностью является деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи с обязательством исполнения сделок по объявленным ценам. Помимо объявления цены, дилер может также объявить и иные существенные условия (например, количество ценных бумаг, срок, в течение которого действительно предложение).

На первый взгляд может показаться, что дилерские операции скорее относятся к собственным операциям банков по формированию портфелей ценных бумаг, т.е. к инвестиционным операциям, а не к посредническим. Однако необходимо разграничивать:

• ? простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и в собственных интересах, что могут осуществлять и другие участники рынка ценных бумаг, например через брокера;
• ? профессиональную деятельность, которая заключается в объявлении и выставлении публичных котировок на покупку или продажу конкретных ценных бумаг.

Во втором случае дилерская деятельность является дальнейшим развитием брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке, к важнейшим функциям которого относят, в том числе маркет-мейкерство - организацию и поддержание оборота рынка определенных ценных бумаг. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, тем самым формируя уровень цен на данные ценные бумаги, а также осуществляя действия по поддержанию определенного сегмента рынка, дилеры выполняют функции по поддержанию фондового рынка. Указанные аспекты и отражают посредническую сущность дилерской деятельности, однако не в отношении клиентов, а фондового рынка в целом.

Деятельность форекс-дилера. В соответствии с изменениями, внесенными в Закон о рынке ценных бумаг, деятельностью форекс- дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах:

• ? договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса валюты или валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного им обеспечения;
• ? двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного им обеспечения.

Форекс-дилер не вправе совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Таким образом, коммерческие банки не имеют право получать лицензию форекс-дилера и, соответственно, осуществлять такие операции.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами или заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Признаками, характеризующими доверительное управление, являются:

• 1) ценные бумаги или денежные средства, переданные в доверительное управление, не принадлежат управляющему;
• 2) доверительное управление осуществляется на основе заключенного договора, на условиях, содержащихся в данном договоре, и в течение указанного в договоре срока.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать:

• ? ценные бумаги, передаваемые в управление;
• ? денежные средства, передаваемые в управление для покупки ценных бумаг;
• ? ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления;
• ? денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг. Коммерческие банки предлагают своим клиентам следующие

способы доверительного управления (табл. 4.1)

Таблица 4.1

Виды доверительного управления

В отношении доверительного управления ценными бумагами необходимо четко разграничивать:

• 1) профессиональную деятельность, требующую соответствующей лицензии;
• 2) деятельность в рамках традиционной банковской лицензии, т.е. так называемую трастовую деятельность (специальная лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на управление ценными бумагами не требуется).

В первом случае доверительное управление предполагает возможность коммерческого банка управлять ценными бумагами в интересах клиента и в соответствии с заключенным договором в максимальном объеме, включая сделки купли-продажи ценных бумаг.

Во втором же случае банк имеет возможность лишь осуществлять права из ценных бумаг, при этом не распоряжаясь ими, например получать дивиденды, причитающиеся процентные выплаты по долговым ценным бумагам, а в некоторых случаях осуществлять нематериальные права из ценных бумаг (право голоса на общих собраниях акционеров) и т.д.

Депозитарная деятельность представляет собой совокупность услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

На депозитарий возложено выполнение следующих функций:

• ? хранение сертификатов ценных бумаг (для бумаг в документарной форме) и их проверка на подлинность;
• ? регистрация обременения ценных бумаг (например, залог);
• ? ведение счетов депо с отражением в них количества, вида ценных бумаг и всех проводимых операций;
• ? аккумулирование и передача депоненту информации, полученной от эмитента и реестродержателя;
• ? инкассация и перевозка ценных бумаг.

Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает перехода к депозитарию прав собственности на эти ценные бумаги. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции.

Банки как профессиональные посредники рынка ценных бумаг активизируют других участников рынка, оказывая влияние на их профессиональный уровень, инициируют создание новых для российской финансовой системы инструментов, способствуют развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Для российского фондового рынка конца XX - начала XXI в. было характерно абсолютное превалирование банковских структур в качестве основных его участников, в том числе и профессиональных. Так, исследования субъектного состава российского рынка, относимые к концу 1990-х гг., выявили, что коммерческим банкам принадлежали все лидирующие позиции на фондовом рынке, большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг являлись банками.

Указанная ситуация не является странной, так как в период формирования российского финансового рынка именно коммерческие банки обладали реальными денежными средствами и необходимыми ресурсами для осуществления операций на фондовом рынке. Кроме того, высокая профессиональная составляющая и кадровый потенциал банков, с одной стороны, и уже сформированная клиентская база, с другой, являлись преимуществами банковских учреждений по сравнению с иными финансовыми организациями.

В настоящее время говорить о полном превалировании коммерческих банков на фондовом рынке не представляется возможным. Вместе с тем их существенное место среди профессиональных участников рынка ценных бумаг по-прежнему очевидно. Так, порядка половины всех лицензированных брокеров и дилеров являются коммерческими банкам. Среди депозитариев количество банков приближается к 60%. Количественные показатели, характеризующие место коммерческих банков на рынке профессиональных видов деятельности, приведены в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Место банков среди профессиональных участников рынка ценных бумаг 1

Следует обратить внимание на существенное снижение количества профессиональных участников по всем видам деятельности на рынке ценных бумаг за период 2013-2015 гг., что связано

с передачей полномочий по регулированию фондового рынка Банку России и в связи с этим ужесточением надзора за деятельностью профессиональных участников.

По итогам трех кварталов 2015 г. по данным Московской биржи среди 25 крупнейших брокеров по объему клиентских операций десять являются коммерческими банками. Из 25 крупнейших брокеров по количеству зарегистрированных клиентов лишь восемь являются банками. В рейтинге брокеров по количеству зарегистрированных индивидуальных инвестиционных счетов четыре из 15 являются банками.

Наряду с коммерческими банками наиболее активными профессиональными посредниками на фондовом рынке являются различные инвестиционные компании, большинство из которых структурно входит в холдинги и группы, возглавляемые коммерческими банками или включающие в свой состав банки.

Помимо профессиональных видов деятельности, которые коммерческие банки осуществляют как посредники рынка ценных бумаг, необходимо выделить также группу операций банков по обслуживанию рынка ценных бумаг, которая включает в себя:

• ? деятельность по организации впуска ценных бумаг, андеррайтингу ценных бумаг, организации сделок слияний и поглощений, секьюритизацию активов и т.д.
• ? осуществление чисто банковских операций, в том числе предоставление кредитов для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, ведение счетов участников;
• ? консультационные и информационно-аналитические услуги и т.д.

Организация выпуска и размещения ценных бумаг различных компаний и организаций, а также публичных образований занимает значимое место в деятельности инвестиционного банка наряду с собственными и клиентскими спекулятивными, инвестиционными и хеджинговыми операциями на рынке ценных бумаг. Предметом размещения могут быть любые эмиссионные ценные бумаги: как корпоративные акции и облигации, так и государственные (федеральные и субфедеральные), муниципальные облигации.

Организация выпуска ценных бумаг - это комплексная деятельность специализированной организации или синдиката таких организаций (как правило, крупных инвестиционных компаний или банков), включающая совокупность действий, начиная с проведения маркетингового исследования рынка, разработку и составление проспекта эмиссии ценных бумаг, заканчивая регистрацией выпуска ценных бумаг и их эффективным и гарантированным размещением на рынке. Частным проявлением организации выпуска ценных бумаг являются организация первичного публичного предложения акций (IPO), организация повторного (вторичного) публичного предложение акций (SPO) и организация частного размещения акций (private placement).

Андеррайтинг ценных бумаг заключается в размещении ценных бумаг среди инвесторов. Таким образом, деятельность андеррайтера сводится к фактической реализации эмитированных ценных бумаг на рынке. Одновременно в функционал андеррайтера может также входить помощь в формировании ликвидного вторичного рынка для эмитированных ценных бумаг (функции маркет- мэйкера), т.е. уже после успешного размещения.

Работа банка по организации сделок слияний и поглощений связана в первую очередь с выполнением функций инвестиционного консультанта, т.е. с предоставлением консультационных услуг и сопровождением совершения указанных сделок, включая поиск финансирования, в том числе привлечение финансирования на рынке ценных бумаг, предоставление банковских гарантий, предоставление финансирования для совершения сделки (например, предоставление кредита), проведение расчетов, организация выпуска и размещения ценных бумаг, в том числе андеррайтинг выпуска ценных бумаг, услуги депозитария.

Помимо осуществления прямых операций с ценными бумагами организаций, фондовый рынок несет для банков потенциальные возможности другого рода - секьюритизацию активов.

Впервые термин «секьюритизация» появился еще в 1977 г. Таким образом, история секьюритизации насчитывает уже порядка 40 лет. Секьюритизация активов является одной из наиболее значимых финансовых инноваций конца XX в. Наиболее общим определением понятия «секьюритизации активов» является процесс рефинансирования каких-либо неликвидных активов, генерирующих стабильный денежный поток, в ликвидную форму посредством выпуска ценных бумаг, платежи по которым обеспечены переданными активами.

Финансовый кризис, безусловно, подорвал доверие участников финансового рынка к так называемым секьюритизированным инструментам. Однако в настоящее время рынок секьюритизированных активов восстановился и продолжает увеличиваться. Коммерческие банки на рынке секьюритизации являются не только поставщиками активов, рефинансирование которых осуществляется посредством их секьюритизации, но и организаторами секьюритизации.

Кроме того, коммерческие банки при осуществлении клиентских операций на рынке ценных бумаг могут предоставлять им сопутствующие услуги чисто банковской природы. Наиболее распространенным примером является кредитование. Банки могут предоставлять ссуды инвесторам для называемого трейдинга «с плечом», когда при спекуляции ценные бумаги приобретаются частично за счет собственных средств инвестора, частично за счет заемных средств.

Другим примером банковского кредитования при совершении операций на рынке ценных бумаг является предоставление ссуд при организации сделок слияния и поглощения. В данном случае акции поглощаемой компании могут быть выкуплены не только за счет собственных средств, но и с привлечением банковского кредита.

Осуществление расчетов по банковским счетам также сопровождает деятельность банка на рынке ценных бумаг в интересах клиентов. Одновременно банки предоставляют консультационные услуги своим клиентам при совершении последними операций на рынке ценных бумаг, начиная с консультирования при принятии инвестиционных решений и заканчивая консультированием по вопросам выхода на рынок ценных бумаг в качестве эмитента, организации сделок слияний и поглощений, секьюритизации активов и т.д. Можно сказать, что посреднические операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг охватывают практически все спектры функционирования фондового рынка.

Вопросы и задания для самопроверки

• 1. Какие функции фондового рынка Вы можете выделить? Охарактеризуйте их.
• 2. Дайте определение понятию «посредник на рынке ценных бумаг». Какое место занимают посреднические операции на рынке ценных бумаг в деятельности коммерческого банка?
• 3. Является ли посредническая деятельность на рынке ценных бумаг лицензируемой?
• 4. Перечислите и дайте определения видам посреднической деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
• 5. Проанализируйте и охарактеризуйте нормативно-правовую основу осуществления коммерческими банками посреднических операций на рынке ценных бумаг.
• 6. В чем заключается отличие брокерской деятельности от деятельности по управлению ценными бумагами клиентов?
• 7. Является ли дилерская деятельность посреднической на рынке ценных бумаг? Обоснуйте ваш ответ.
• 8. В чем заключается роль форекс-дилера на финансовом рынке. Может ли коммерческий банк быть форекс-дилером?
• 9. Охарактеризуйте место коммерческих банков среди профессиональных участников рынка ценных бумаг в России на современном этапе развития.
• 10. Какие операции банков по обслуживанию рынка ценных бумаг вы можете выделить? Дайте им краткую характеристику. Требуется ли банкам лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг для осуществления данных операций?

• Образцов М.В. Инвестиционная и эмиссионная деятельность банков на рынке ценных бумаг: российская модель: учеб, пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.
• В соответствии с п. 4 ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и ценные бумаги для совершения сделоккупли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения.Такие сделки, совершаемые с использованием заемных денежных средств и ценных бумаг, называются маржинальными.
• Составлено на основании данных Банка России: Профессиональные участникирынка ценных бумаг. URL: http://www.cbr.rn/fmmarkets/7PrtIcHsv_secur

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитен- тов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиента- ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка.
Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг). Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предпри и тин.

Прежде чем компания предложит свои ценные бумаги к публичной продаже, она должна оценить преимущества и недостатки этого решения. Преимущества публичного предложения ценных бумаг состоят » следующем: облегчение доступа компании к рынку корпоративных ценных бумаг для дополнительных предложений своих долговых обязательств или новых выпусков акций; завоевание престижа компанией, которая выступает с публичным предложением ценных бумаг к продаже. Возросший престиж компании может обеспечить ее превосходство над конкурентами; использование своих ценных бумаг для приобретения других компаний, если данная компания предложит свои ценные бумаги для публичной продажи.
Недостатки публичного предложения: контроль над компанией может быть утерян в зависимости от процентного количества выпущенных акций по завершении публичного предложения ценных бумаг к продаже. Если продается ббльшая часть основных акций, компания может уступить контрольный пакет акций другой компании; издержки публичного предложения, включаюшие комиссионные гарантов размещения, гонорары юристов и аудиторов, оплату за регистрацию и расходы на печатание, несет эмитент, и эти издержки могут быть значительными.
Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установлении цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условий или на основе гарантированного размещения на выпуск ценных бумаг. При гарантированной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.).

Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется нераспроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами. В период размещения акции рынок может пережинать спад активности, что заставляет банк снизить цену акций или облигаций. Но самая основная пробле
ма на этой стадии -- установление правильной цены нового выпуска акции или облигаций. Это зависит от многих факторов: рентабельности компании за несколько последних лет, ожидаемых размеров дивидендов, количества акций в выпуске и общих тенденций, господствующих на рынке акций в момент начала продажи новых акций, и др.
Если акции в действительности окажутся недооцененными и будут пользоваться повышенным спросом на вторичном рынке, высокие цены, уплачиваемые за них инвесторами, не позволят получить хороший доход от первичного размещения не только корпора- ции-эмитенту, но и гаранту выпуска. В любом случае все убытки приходятся на долю банка, поэтому, беря на себя гарантию распространения ценных бумаг, банк подвергается значительному риску. Из-за больших размеров потенциального риска банки обычно производят покупку и размещение выпусков ценных бумаг в одиночку только в тех случаях, если партия выпускаемых бумаг очень мала. Если же речь идет о выпусках ценных бумаг на крупные суммы, банк формирует эмиссионный синдикат - временное объединение банков, целью которого является покупка ценных бумаг у корпорации-эмитента и распределение риска предложения ценных бумаг таким образом, чтобы в случае неблагоприятной конъюнктуры на рынке ни один банк-гарант не понес крупных убытков, и группу по продаже. Члены этой группы ищут потенциальных покупателей и продают некоторую долю выпуска, получая за это комиссионные. При другом виде продажи ценных бумаг, не требующем создания синдиката, главный распространитель в одиночку полностью продает выпуск ценных бумаг не индивидуальным, а институциональным инвесторам. В последние годы в США около 50% всех проданных акций было распространено без содействия синдиката. Причина очень простая - в последнем случае банк-распространитель обычно получает больше, потому что ему не приходится делиться гонораром с синдикатом.
Цена, по которой гаранты размещения приобретают у компании ценные бумаги, меньше, чем запрашиваемая цена, по которой ценные бумаги предлагаются публике, эта разница и составляет комиссию. Разница цен в пользу андеррайтера является, по сути дела, вознаграждением членов эмиссионного синдиката за продажу выпуска и риск, которому они подвергают себя в случае, если выпуск будет продан не полностью и они будут вынуждены нести финансовую ответственность за непроданные бумаги. Если цена на бумаги нового выпуска занижена, то члены синдиката могут быть уверены, что смогут быстро продать бумаги без особых усилий, не прибегая к их начальной поддержке на вторичном рынке.

Иногда банк-андеррайтер (гарант выпуска) после его размещения создает для новых бумаг вторичный рынок. С точки зрения инвесторов при первом публичном размещении новых бумаг создание вторичного рынка является очень важным аспектом. В процессе создания рынка гарант контролирует число обращающихся бумаг, проводит котировки цен предложения и спроса на них и всегда готов к тому, чтобы купить и продать бумаги по этим ценам. Эти котировки базируются на основных параметрах спроса и предложения бумаг. При наличии вторичного рынка, на котором можно свободно"купить или продать новую бумагу, последняя становится намного более привлекательной для инвестора, поскольку в этом случае она ликвидна; в конечном счете это повышает эффективность первичного размещения бумаг.
Часто коммерческие банки не идут на гарантию выпуска ценных бумаг небольших фирм, не имеющих широкой известности, В этом случае вместо андеррайтинга банки могут предложить реализацию акций «на основе максимальных усилий», при которой гаранты размещения обязуются использовать все силы для продажи ценных бумаг, но не гарантируют ее, или того, что компания получит нужную ей денежную сумму, а непроданная часть ценных бумаг, предлагаемых к продаже, сохраняется за компанией.
В соответствии с законодательством ряда западных стран крупные корпорации, акции которых котируются на фондовых биржах, могут сократить процедуру регистрации эмиссии ценных бумаг, заполнив лишь краткий отчет, значительно упрощенный по сравнению с документами, заполняемыми при андеррайтинге. Корпорация сразу проводит резервную регистрацию ценных бумаг, которые она собирается выпускать на протяжении примерно следующих двух лет, и время от времени реализует часть из них с аукциона. В этом состоит принципиальное отличие резервной регистрации от традиционного андеррайтинга. Компания-эмитент может избрать на роль агента по размещению своих бумаг тот банк, услуги которого по этой операции дешевле других. Кроме того, постоянные (правовые и административные) издержки при резервной регистрации значительно меньше, чем при андеррайтинге, поскольку здесь фактически проводится лишь одна регистрация.
При эмиссии облигаций банк в основном выступает доверенным представителем, действуя от имени держателей облигаций. Корпора- ция-эмитент в своем облигационном соглашении дает обязательство перед банком о выполнении определенных условий, главными из которых являются своевременная выплата купонных процентов и основной суммы долга, контроль за продажей заложенного имущества, выпуск других облигаций.

От банка, обслуживающего крупные корпорации, в определенный момент могут понадобиться качественно новые услуги, к которым банк может оказаться не готов. Это новое качество определяется тем, что финансовая мошь корпорации может превысить потенциал банка - это особенно актуально в случае с российскими банками и корпорациями. Несмотря на то что российские банки вынуждены вести острую конкурентную борьбу за укрепление своих позиций на финансовом рынке, особенно за право обслуживания наиболее перспективных российских компаний, лишь небольшая часть банков может привлечь таких клиентов. Однако практика показывает, что банк может привлечь и сохранить клиента, создав систему комплексного и льготного обслуживания ведущих клиентов (в частности, устанавливая индивидуальные тарифы на многие услуги банка, а некоторые предоставляя бесплатно) или участвуя в акционерном капитале корпорации. Не имея возможности приобрести значительный пакет акций компании, банк, взяв на себя услуги по размещению ес акций на рынке и эффективно управляя ими на вторичном рынке, может застраховать себя от вхождения в управляющие органы этой компании конкурирующих банков. Это может вполне соответствовать и интересам клиента, если обслуживающий банк будет обеспечивать ликвидность акций компании. Банк может содействовать компании и в привлечении стратегического инвестора путем проведения переговоров с ведущими международными финансовыми институтами, и в оценке акций компании, и в согласовании других вопросов.
Участие в сделках по слияниям и поглощениям является наиболее эффективным и прибыльным делом в развитии инвестиционной деятельности банка. Например, в США инвестиционные банкиры и юристы, которые организовали слияние «Сатреаи» и «Federated», заработали 83 млн долл. Российские предприятия и финансовые группы в большинстве своем еще не вышли на тот уровень, на котором появляется потребность в услугах банка при проведении слияний и поглощений. В то же время в российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям.
Банки могут быть вовлечены в эти операции через: участие в организации слияния; оказание помоши целевым компаниям в разработке и реализации тактики зашиты; проведение целевой оценки компании (котирую приобретают); участие в финансировании слияния.

Цена акций, как правило, возрастает » результате слияния. Под слиянием понимается любое объединение компаний, в результате которого образуется единая компания из двух или более существовавших структур. Исследования случаев слияний и поглощений в США показывают, что более 50% приобретений являются дружественными. Например, в 1997 г. инвестиционный банк «Морган Стэнли» и фирма розничных финансовых услуг «Дин Уиттер, Дискавер энд Ко» объявили о слиянии, которое привело к созданию самой крупной в США банковской группы ценных бумаг и инвестиций с рыночной капитализацией в 24 млрд долл. и годовым оборотом 12 млрд долл. «Морган Стэнли» - один из самых престижных инвестиционных банков Уолл-стрита. Сейчас он занимает 11-е место среди крупнейших американских взаимных фондов, а благодаря объединению с «Дин Уиттер» поднялся на 6-е место, получив под управление капитал более чем 120 млрд долл. «Дин Уиттер» является ведущим в США эмитентом кредитных карт. Слияние состоялось путем обмена акциями. «Морган Стэнли» получил 45% акций, а «Дин Уиттер» - 55%, причем каждая акция «Морган Стэнли» «стоила» 1,65 акции «Дин Уиттер»; размер премии для акционеров «Морган Стэнли» составил 11%. Слияние «Морган Стэнли» и «Дин Уиттер» - это важное событие для американской индустрии ценных бумаг, которое оказало влияние на работу банков, брокеров и управляющих фондами во всем мире.
Крупные зарубежные банки, занимающиеся инвестиционной деятельностью, имеют отделы по слияниям и поглощениям, входящие в состав управления по корпоративным финансам. Эти отделы занимаются выявлением фирм, имеющих свободные денежные средства и не возражающих против покупки других фирм, а также компаний, предлагающих себя для продажи. Банки обычно располагают пакетами предложений по финансированию крупных фирм - скупщиков корпораций, в которых содержатся как схемы использования ценных бумаг при осуществлении заявки, так и схемы объединения фирм, которые сейчас готовы покупать акции целевой фирмы, а затем выставить их на продажу, когда окончательное предложение будет сделано.
Периодически те или иные предприятия или финансовые группы пытаются завладеть контрольным пакетом акций корпорации или, иначе говоря, предпринимают попытку поглощения. Поглощение - это операция, в результате которой одна компания приобретает все активы другой, при этом последняя теряет свою независимость. Часто такая попытка предпринимается в форме открытого предложения о приобретении фирмы, которая выступает в качестве цели поглощения. Прежде чем сделать такое предложение, претендент приобретает некоторое количество акций фирмы с помошью брокеров на откры

том рынке. Затем с целью приобретения существенной доли акций фирмы-цели (или фирмы-«мишени») претендент делает публичное предложение о покупке акций. В финансовой прессе помещаются объявления о покупке акций, а предложения в письменной форме рассылаются акционерам фирмы. Претендент обычно предлагает скупить по указанной цене все или часть акций, которые предложат акционеры фирмы. При этом, как правило, оговаривается минимальное число акций, при котором действительно данное предложение. Когда предложение о покупке делается в первый раз, то предлагаемая цена обычно существенно выше текущей рыночной цены, хотя само по себе это предложение часто ведет к еше большему росту цены.
Существует несколько характеристик, которые делают фирму желаемой мишенью для захвата. Вот некоторые из них: соответствие захвата стратегическим целям поглощающей фирмы; недооцененность акций поглощаемой компании; наличие у компании-«мишени» высоколиквидного баланса с избыточными денежными средствами (например, в форме пенсионного или страхового фондов) или значительного портфеля ликвидных ценных бумаг; наличие явно недоиспользуемого долгового потенциала компании; существование у фирмы дочерних компаний, которые могут быть проданы без значительного ущерба для денежных потоков; контролирование менеджментом компании-«мишени» лишь небольшой части своих акций.
Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Защита включает такие приемы, как «отпугивание акул», предусматривающие, что в уставе должна быть оговорка: для одобрения решения о слиянии требуется 75% голосов (квалифицированное большинство). Как и все поправки к уставу, они должны быть одобрены акционерами. Смысл ачтизахватных мероприятий, как правило, состоит в установлении определенных условий перехода контроля над фирмой: попытка убедить акционеров целевой фирмы в том, что предложенная цена слишком низка; возбуждение судебных исков в надежде, что министерство юстиции вмешается в сделку; скупка собственных акций на открытом рынке для стимулирования роста цен, по которым они будут предложены потенциальным покупателям;
поиски другой фирмы, лояльной по отношению к руководству фирмы и способной сделать более выгодное предложение для акционеров.
Существуют и другие типы защиты, например, когда покупаемая фирма и покупатель меняются местами и бывшая покупаемая фирма делает предложение о скупке акций бывшего покупателя; защита «терновый венец», когда фирма продает свои наиболее ценные активы, с тем чтобы сделать приобретение фирмы менее привлекательным; защита «ядовитая пилюля», когда фирма наделяет своих акционеров полномочиями, которые могут быть реализованы только в случае скупки контрольного пакета; зашита «драгоценности короны», когда ком пан ия-«мишень» считает, что если фирму-покупателя привлекают определенные активы, то руководство компании-«мишени» может попытаться продать эти «драгоценности короны», при этом нанося ущерб фирме-покупателю.
Во мнсгих крупных слияниях каждая сторона обращается в инвестиционный отдел банка или в отдел по слияниям и поглощениям (если такой существует), чтобы оценить целевую компанию и помочь в расчете справедливой цены. Если готовится достаточно неожиданное предложение о покупке, то приобретающая фирма обычно желает знать, какова самая низкая цена, по которой можно было бы приобрести акции, в то время как целевая фирма может искать помоши в доказательстве того, что предложенная цена слишком низка.
Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сметы с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям; традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

ЛЕКЦИЯ 8.doc

Эмиссионные услуги – это услуги, связанные с выпуском и размещением ценных бумаг.

Эмитент поручает банку осуществить выпуск и реализацию ценных бумаг на комиссионной основе или гарантировать клиенту размещение ценных бумаг у инвестора в определенный срок по установленной цене. Гарантия размещения может осуществляться путем:

• 
  покупки у клиента всего выпуска или оговоренной части выпуска ценных бумаг и дальнейшая их перепродажа;
• 
  приобретение у эмитента не размещенных ценных бумаг.

^ В банке посреднические услуги по операциям с ценными бумагами осуществляют фондовое управление, управление корпоративных финансов.

Фондовое управление банка предлагает клиентам услуги по формированию контрольных или блокирующих пакетов акций украинских предприятий, преобразованных в процессе приватизации в акционерные общества. На основании огромного опыта проведения кампаний по формированию крупных пакетов акций предприятий, специалисты Фондового управления разработают оптимальную стратегию формирования пакета, учитывающую специфику размещения акций в процессе приватизации, а также возможности выкупа части акций в процессе торгов на биржах, в ПФТС, на внебиржевом рынке. Благодаря широко разветвленной сети филиалов, банк способен с минимальными издержками организовать скупку акций у физических лиц на всей территории Украины. В рамках программы по формированию крупных пакетов Банк берет на себя все переговоры с регистратором акций, с контролирующими и налоговыми органами. При необходимости, Банк предоставляет консультации по проведению Собраний акционеров и участию в работе контролирующих органов на предприятиях.

Банкпредлагает брокерские услуги по покупке-продаже ценных бумаг, таких как акции и облигации корпоративных эмитентов. Банк от своего имени и по поручению Клиента (договор комиссии) либо от имени и по поручению Клиента (договор поручения) может выполнить Вашу заявку на покупку либо продажу акций и облигаций на любой из фондовых бирже, в системе ПФТС, а также на неорганизованном (внебиржевом) рынке. Брокерские услуги подразумевают не только осуществление операции по покупке либо продаже ценных бумаг, но и подготовку всех документов, необходимых для проведения операции, предоставление клиенту информации о текущих котировках, консультирование клиента относительно налоговых и правовых аспектов операции.

Клиенты Банка, желающие принять участие в приватизационных конкурсах и аукционах, могут поручить подготовку и реализацию такого процесса специалистам Фондового управления , что предполагает выполнение следующих работ:

1.Анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

2.Анализ структуры капитала.

3.Разработка предложений по дальнейшей направленности программы:

• 
  целесообразность приобретения пакета акций для последующей продажи;
• 
  необходимость в укреплении приобретенного пакета (формирование контрольного, а значит и более ликвидного пакета акций) путем организации скупки акций у акционеров;
• 
  рекомендации по сопровождению (корпоративному управлению), приобретенного пакета акций до момента реализации (участие в Общих собраниях акционеров, избрание своих представителей в исполнительные и контролирующие органы общества и т.п.).

5.Подготовка плана долгосрочных интересов в развитии предприятия.

6.Подготовка и подача документов для получения согласия на приобретение акций в Антимонопольный комитет Украины.

7.Непосредственное участие представителей Банка в конкурсе (подача документов, подписание протоколов).

8.Подготовка и согласование с ФГИУ договора купли-продажи пакета акций (10.1.100.50/ продукты/Инвестиционные операции/Фондовое управление).

Основными услугами Управления корпоративных финансов банка являются:

• 
  привлечение финансовых средств на предприятия путем организации выпуска и размещения ценных бумаг;
• 
  привлечение финансовых и стратегических инвесторов на предприятия;
• 
  размещение денежных средств инвесторов в инвестиционно-привлекательные предприятия;
• 
  информационно-консультационные услуги по привлечению финансовых средств (10.1.100.50/Банковские продукты/Инвестиционные операции/Управление корпоративных финансов).

• 
  предоставление валюты клиентам для обеспечения их платежей и поддержание ликвидности в валюте;
• 
  страхование риска обесценивания денежных средств вследствие колебания валютных курсов;
• 
  получение спекулятивной прибыли за счет колебания валютных курсов.

Банк покупает иностранную валютую находящуюся в обращении, и разрешенную к покупке НБУ, и производит продажу гражданам иностранной валюты за счет принадлежащих им средств в гривне, в соответствии с действующим законодательством и согласно инструкций НБУ. Покупка-продажа наличной иностранной валюты осуществляется в пунктах обмена валют с одновременным выполнением функций приписной кассы, террирориально обособленных безбалансовых отделениях и валютных кассах банка. Курсы покупки и продажи иностранных валют в пунктах обмена, устанавливаются банком ежедневно до начала рабочего дня приказом или распоряжением по банку. В кассе банка и в пунктах обмена иностранной валюты, которые расположены по разным адресам, могут быть установлены разные значения курсов покупки (продажи) иностранной валюты. В пункте обмена валют, в котором работает одновременно несколько кассовых работников, не может устанавливаться несколько значений курсов покупки (продажи) иностранной валюты. Банк на протяжении операционного дня может менять в кассе значение курсов покупки (продажи) наличной иностранной валюты, с обязательным оформлением каждого изменения курса покупки (продажи) иностранной валюты соответствующим приказом или распоряжением. При осуществлении операции покупки иностранной валюты физическое лицо-резидент выплачивает сбор на обязательное государственное пенсионное страхование кассиру в пункте обмена иностранной валюты в размере 1% от суммы средств в гривнях, на которую покупается иностранная валюта. Физическое лицо - нерезидент по операции обратного обмена неиспользованной наличной валюты Украины, которая осуществляется на основании предоставления им справки (форма 377), при обмене иностранной валюты, сбор на обязательное государственное пенсионное страхование не уплачивает. Продажа наличной иностранной валюты производится при наличии валютной позиции. Конверсионные операции с наличной иностранной валютой осуществляются с валютами, которые относятся к группе "Свободно конвертируемая валюта" Классификатора иностранных валют. В случае осуществления конверсионной операции с наличной иностранной валютой используется кросс-курс, высчитанный через официально установленный НБУ курс гривни к соответствующим валютам на день проведения операции. Если в результате конверсионной операции для выдачи клиенту на руки остатется сумма иностранной валюты меньшая чем номинальная стоимость минимальной купюры, которая находится в обороте, то банк покупает этот остаток за национальную валюту Украины по установленному банком курсу покупки. Банк может проводить операции покупки - продажи наличной иностранной валюты 2-ой и 3-ей группы Классификатора иностранных валют НБУ (неконвертируемой) в операционных кассах банка и в пунктах обмена иностранной валюты при наличии у банка договора с иностранным банком на инкассацию иностранной валюты для зачисления ее на кореспондентский счет банка, который открыт в коммерческом банке того государства, валюта которого находится в обмене на территории Украины. Договор должен быть составлен согласно действующего законодательства и в порядке, установленном центральными или национальными банками государств, на территории которых находятся коммерческие банки, которые подписывают договор, и предусматривать обмен образцами банкнот иностранной валюты с описанием их отличий. Каждый обменный пункт должен быть оснащен техническими приспособлениями, которые гарантируют проверку подлинности иностранных банкнот (10.1.100.50/Банковские продукты/Услуги физическим лицам/Операции с банковскими металлами и неторговые операции/Неторговые операции/Покупка-продажа наличной иностранной валюты физическим лицам).

Посредничество в валютных операциях банк может осуществлять по поручению клиента на протяжении оговоренного срока. Банк осуществляет конверсию денежных средств в валюте и обратно с целью получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
^

Консультационные, трастовые, страховые услуги.